核心观点：
    业绩简评：公司1 季度实现营业收入2,523 百万元，同比增长93.6%；归属于母公司股东的净利润256 百万元，同比增长423.0%，EPS 为0.07 元。随着业务量的上升，公司的毛利率较上年同期提高2.4 个百分点，三项费用率下降3.4 个百分点，净利润率达到10.2%，显示业绩的良好弹性。
    生产饱满：1 季度，公司完成设计工时53.9 万，同比增长27%，为后续建造打下基础；完成钢材加工量5.4 万吨，同比增长10%；实施了13 个项目的海工安装作业，投入船天同比增长140%，铺设海底管线43.5 公里，同比增长51%。展望2 季度，公司的陆地建造、海上安装工作量将继续上升，铺设海底管线将达到250 公里，业务量可谓饱满。
    深水作业展开：今年3 月，海洋石油201 进行我国首次深水铺管作业，目前铺设的水深达到460 米，而2 季度铺设水深将达到1500 米。4 月，荔湾3-1 项目3 万吨级组块已完成建造装船，2 季度将进行海上安装。近期，公司旗下特种设备公司的首个油气田水下设施项目—番禺35-1/2 水下设施EPCI 项目正式开工作业，与Technip 公司的合作有利于积累相关经验。
    盈利预测和投资建议：我们预测公司2013-2015 年分别实现营业收入15,810、19,109 和22,162 百万元，EPS 分别为0.332、0.416 和0.501 元；继续给予公司8.27 元的目标价和“买入”评级。
    风险提示：原油价格大幅波动，导致行业景气度变化的风险。而考虑到国内持续上升的油气消费，以及开发成本，如果布伦特原油价格保持在每桶90 美元或以上时，国内海上油气开发建设应可保持较高的力度。