投资要点
    ITSM 和农信通驱动公司2012 年业绩增长，一季度业绩高增长
    2012 年，公司总体营收达到14.1 亿元，同比增长21.8%，归属上市公司股东净利润为4.29 亿元，同比增长21.47%。飞信业务外主营收入增长迅速，电信、金融ITSM 业务分别增长37%和58%，农信通收入高达1 亿，同比增长80%，神州良品第一年业务已初具规模，达0.89 亿元。2013 年一季度，公司业绩进一步保持增长态势，营收达3.48 亿元，同比增长43%，归属上市公司股东净利润为0.97 亿元，同比增长73.25%。
    飞信业务未来不会大起大落，公司经营风险小
    2012 年，飞信业务收入下降3%，对公司净利润贡献占比已低于40%。我们预计2013 年，飞信业务在5.5 亿左右，呈稳步下降趋势。中移动对飞信业务的重构支撑公司的飞信业务短期内不会大起大落。工信部近期有官员表态，不会强制微信收费，这将迫使中移动在未来加大对飞信业务的重视来直接抗衡微信。
    飞信依然能够为公司提供健康的现金流，公司总体经营风险小。
    公司订单饱满，足以支撑未来20%的业务增速
    公司目前订单饱满，2012 年ITSM 全年签单额增长44%，其中电信领域增长40%，金融领域增长达到了161%。在中国移动上市公司CAPEX 增长50%的预期下，公司2013 年的订单也将保持高增长，从而在飞信业务略降的情况想支撑公司的业绩增长。在国家重视“三农”问题的大背景下，农信通业务也能维持长足的发展。
    谋求海外IM 市场转型，未来业绩或超预期，维持“买入”评级公司披露正积极与多达9 个海外国家的多个运营商洽谈综合通信服务业务，通过向海外运营商的渗透，公司的飞信运营的能力将能得到发挥。公司或能通过海外IM 市场的布局实现“入口+流量”的移动互联网业务转型，未来业绩存在超预期的可能。保守估计，2013-2015 年，公司摊薄后EPS 为0.84、1.04 和1.27 元，对应PE 为15、12 和10 倍，重申“买入”的投资建议。