事件
    业绩快报显示，2012 年公司实现营业总收入141,401.24 万元，较上年同期增长22.19%；实现归属于上市公司股东的净利润42,961.34 万元，较上年同期增长21.64%。EPS 为1.13 元。
    简评
    公司业务结构趋于合理
    通过上市这几年的发展，公司的业务结构已经出现了本质的变化，上市时飞信业务占比在80%左右，但随着这几个年公司对运维服务的重视以及新业务的拓展，公司2012 年中期飞信业务收入占比降至44.26%，而整体互联网业务（包括飞信、农信通和电子商务网站等）收入占比也在53.5%。此外，运维服务在电信/金融/能源/政府领域得到极大发展，收入占比逐年增长，12 年中期为46.5%，利润占比年底的时候达到55%左右。因此，目前运维服务和互联网业务齐头并进，成为支撑公司发展的两个支柱。
    未来几年，公司还将立足现有的主营业务，紧密围绕市场需求，积极寻求新的业务增长点，如电子商务、物联网等创新的业务领域，为公司构建持续发展的长效战略格局。
    飞信业务的行业应用和海外拓展存在一定的看点去年四月份公司公布与中国移动关于飞信合作的合同，模式的改变给公司在飞信领域业务的发展带来较大影响。但即使如此，由于飞信已成为IM 领域内领先的平台之一，也是中国移动在移动互联网战略中的重要组成部分。我们认为公司在飞信领域还是存在一定增长的空间。
    除了移动飞信之外，由于公司掌握整个飞信技术以及能很好把握行业发展趋势，公司加大了对部分行业的垂直渗透以及极力拓展海外市场。由于飞信技术的可复用性强，公司在行业和海外拓展时推广成本较低，此外，不同于跟移动的合作模式，公司在行业应用和海外合作过程可以寻求更为灵活的盈利模式。我们认为在这一方面存在一定看点。
    农信通和IT 运维保证公司增长持续性
    公司农信通业务是基于农信网的综合性涉农服务网站，包括
    “务工易”、“百事易”、12582 热线、“政务易”、“企务易”等产品，目前该块业务的增长情况良好，特别是为打工族服务的移动互联端的“务工易”，活跃用户数已从去年的十万级/月发展到2012年的百万级/月，增长势头良好。未来“务工易”计划上线为大学生就业服务的版本。
    此外，公司在IT运维领域也将实行较快增长，由于市场空间较大，而公司在运营商领域积累的运维经验已经在金融政府等领域得到延伸，近两年这块业务一直都保持较快增长，正是他们的表现保证了公司增长的持续性。
    公司步入平稳发展阶段
    2009年公司的上市为其最近几年的快速发展打下良好基础。2008年公司净利润为1.12亿左右，而2012年公司净利润达到了4.3亿，四年的复合增长率达到了40%。公司员工也从上市时的1400人左右增加到现在的4500人左右。2011年公司收入还首次突破十亿大关，达到了11.57亿元。
    这都为公司在今后的发展过程中提出了更高的管理要求。目前通过管理水平的提升、内部挖潜以及业务结构的优化，我们认为公司的业绩在近几年将保持平稳增长。
    低估值，投资价值显现
    2013年是公司的关键年，随着飞信业务占比的进一步降低，公司各项新业务有突破的机会与可能性。IT运维管理仍可实现较高的增长，这块将保证公司业务具有增长的持续性；移动互联网中的农网与电商业务增长潜力巨大，未来可能成为公司提升估值水平的关键因素。另外公司在海外积极推展“类飞信”业务，即：与海外运营商推出移动即时通信业务，虽然此块业务在单个国家内市场容量无法与国内的飞信市场相提并论，但依旧有足够的市场空间与增长速度，合作模式也可能与飞信有别。我们预计公司2013、2014年净利润分别为5.2亿元、6.3亿元，同比增长20%，21%，EPS分别为1.38元、1.67元，目前公司估值在同板块中处于较低位置，投资价值显现，我们调升评级至“买入”，目标价25元，对应2013年PE18倍。