投资要点：
    传统业务稳定增长 新业务层出不穷
    上市以来，公司两大主营业务IT运维管理和飞信业务并驾齐驱，实现了稳健增长。而农信通和神州良品作为新业务，逐渐开始贡献规模收入，并体现出较快增速。IT运维管理和飞信业务良好的现金流回报足以支撑新业务的发展，同时公司充分的现金资产也为未来外延式增长提供有力的保障。
    业绩驱动因素
    1）电信行业IT运维管理订单的增加；2）飞信外包服务合同的增加；3）农信通外包合同金额的增加。
    有别于大众的认识
    （1）市场认为公司飞信业务经营风险较大。而我们认为：第一，飞信外包服务关系到飞信业务的健康发展，中国移动对公司的依赖程度较大。第二，中移动四大移动互联网入口：定制机、MM商城、语音助理和飞信，其中飞信是中移动最重要的入口。第三，飞信活跃用户数季度环比增速在10%仍有上升动力； （2）市场认为飞信业务高增长周期终结，公司业绩有下行风险。而我们认为：公司业务布局合理，运维管理业务产品齐全、市场地位高，未来增速有望超过市场平均水平，飞信业务未来仍能保持相对稳定增长。农信通和神州良品等新业务具有高增长动力，公司“金牛”业务可以为这些业务提供有力的资金保障； （3）市场认为公司业绩增速不高，投资价值低。而我们认为：市场低估了现金资产对提升公司ROE水平的潜力。公司现金占净资产的比例高达39%，但收益率仅为2%，如果利用现金资产进行并购，将带来股东价值的巨大提升。公司对新媒农信以及宁波普天的投资都体现了这种外延式增长的经营理念。
    业绩预测与投资建议
    我们预测公司2012-2014年实现归属上市公司所有者净利润分别为4.29、5.16和6.32亿元，EPS分别为1.13、1.36和1.67元，对应PE为12、10和8倍。公司股东价值提升潜力和新业务价值被严重低估，首次覆盖给予“买入”评级。