业绩简评
    2012 年年报：收入、净利润、经营性现金流量净额、EPS 分别为27.25 亿元、3.82 亿元、2.46 亿元、2.72 元，分别同比增长14.38%、2.16%、-19.56%、2.26%；公司拟以2012 年12 月31 日的总股本为基数，向全体股东每10 股派发现金红利7 元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增10 股。
    2013 年一季报：收入、净利润、经营性现金流量净额、EPS 分别为6.15亿元、8576 万元、3739 万元、0.61 元， 分别同比增长0.17% 、-19.36%、-11.86%、-19.74%。
    经营分析
    单季度业绩变动幅度较大：公司2012 年以来，5 个季度的单季收入增速分别为5.35%、0.49%、28.63%、17.19%、0.17%，净利润增速分别为19.93%、-62.93%、1.47%、36.4%、-20.9%，波动幅度较大；
    公司面临毛利率下滑、费用率提升的风险：12 年公司毛利率基本与2011年持平，三项费用率提升2.16 个百分点至25.75%，其中销售、管理、财务费用率分别提升2.27、-0.41、0.31 个百分点；13 年一季度，公司毛利率同比下降4.37 个百分点至42.22%，三项费用率基本与去年同期持平；公司财务指标波动不大，应收类项目（应收票据、应收账款）12 年和13年一季度分别同比增长4%和23%；存货12 年和13 年一季度分别同比增加19%（其中库存商品价值同比加长27%）和1.6%；
    2013 年内销市场依然疲软，需求不足、成本攀升，预计公司外延式扩张的边际效益将持续递减，公司业绩增长预计将存在较大的压力；此外公司过去几年培养的新品牌优家、尚马可仍处于投入期，预计消费疲软将导致新品牌的建设周期拉长、风险加大；公司在12 年上半年逆势扩张，人员扩充近20%，上述这些因素使得公司13 年业绩难有增长。
    盈利调整
    预计公司2013-2015 年分别实现收入27.49 亿元、28.14 亿元、29.81 亿元，分别同比增长0.88%、2.37%、5.93%；分别实现净利润3.15 亿元、3.46 亿元、3.92 亿元，分别同比增长-17.32%、9.81%、13.34%，对应EPS 分别为2.245 元、2.465 元、2.794 元。维持增持评级。