动态事项：
    公司公告2012年度年报及2013年一季报：
    2012年度，公司实现营业收入272,495.39万元，比上年同期增长14.38%；实现利润总额44,403.72万元，较上年同期下降0.12%；归属于上市公司股东的净利润38,208.68万元，比上年同期增长2.16%。
    向全体股东按每10股派发现金红利7元（含税)并每10股资本公积转增10股。
    2013年一季度，公司实现销售收入6.15亿元，同比增长0.61%，净利润8575万元，同比增长-19.36%。
    主要观点：
    外延扩张支撑收入增长
    2012年度，公司实现销售收入27亿元，同比增长14.38%，在经历一、二季度的低速增长后，三、四季度伴随新开门店的增加，公司销售收入快速回升。2012年度，公司新开门店366家，门店数量达到2337家，门店数量同比增长15%。从销量数据来看，2012年度公司销量同比增长11.31%。2013年一季度，公司销售收入增速继续下滑，一季度同比增长0.61%，销售终端依然疲软。
    从收入结构来看，增长的主力依然是主品牌罗莱，2012年度，罗莱同比增长18.39%，其他多个品牌收入同比增长0.37%，公司多品牌战略的推进迟缓。
    从销售区域来看，公司优势区域是主要的增长来源，华东区域的销售占比依然在46%左右。
    投资建议：
    2013 年家纺行业终端销售依旧疲软概率较大，罗莱在经历12年的去库存后，终端库存压力有所缓解，从公司所定销售目标来看，2013 年外延式扩张依然是增长的主要动力。预计2013-2015 年的EPS水平为3.03、3.54、4.20 元（税率假设为15%）。
    鉴于目前估值水平并不算高，给予“跑赢大市”投资评级。
    风险提示：
    地产行业长期低迷拖累家纺行业销售增长多品牌发展控制不利
    终端库存难以消化