2012 年净利润YOY 1.5%，2013 年1Q 净利润YOY -19.36%；加盟商补货热情不高，行业回暖情况低于预期，公司2013 年目标全年营业收入同比增长10-16%，同店增长5%-10%，净利润同比增长10-16%，是否能够实现尚待观察。
    2013、2014 年PE 分别为14.40 倍和12.54 倍，给予持有的投资建议。
     2012 年公司营收27.25 亿元，YOY 14.38%，销量YOY 11.31%，净利润3.82 亿元，YOY 2.16%，毛利率42.2%，与2011 年持平，门店总数2737家，净增加366 家，YOY 13%；计划每10 股转10 股派7 元，股息率为1.71%；
     从 4Q 单季看，公司营收YOY 17%，净利润YOY 37%，与1-3Q 净利润同比下降10%的数字相比，经营状况改善。
     2013 年1Q 公司营收6.15 亿元，YOY 0.17%，净利润0.86 亿元，YOY-19.36%；毛利率42.3%，同比下降4.4 个百分点；存货周转天数158 天，与2011 年1Q 持平，较2012 年底增加28 天。
     公司 1Q 营收持平，与2013 年春夏订货会零增长的情况吻合，说明加盟商补货热情不高，行业回暖情况低于预期。公司预计2013 年上半年净利润同比下降0-30%；
     对于 2013 下半年，地产成交回暖的乔迁需求将逐渐体现，盈利状况或较上半年有所好转。但是由于4Q 基期较高，是否能够实现公司2013 年全年营业收入同比增长10-16%，同店增长5%-10%，净利润同比增长10-16%的目标尚待观察；
     我们预计2013、2014 年将分别实现净利润3.98 亿元和4.57 亿元，同比增长4.16%和14.84%；对应EPS 分别为2.84 元和3.26 元。目前股价对应的2013、2014 年PE 分别为14.40 倍和12.54 倍，维持持有的投资建议。