投资要点
    事项：罗莱家纺于2013 年4 月19 日晚公布了2012 年度报告，实现营收27.2亿元，同比增长14.38%；实现归属上市公司股东净利润3.8 亿元，同比增长2.16%；摊薄后EPS 为2.72 元，符合预期。公司拟每10 股派现7 元（含税），并以资本公积10 股转增10 股。
    平安观点:
    收入增速渐趋平稳合理
    2012 年公司采取了逆势扩张战略，收入放缓的同时费用激增拖累业绩增长。
    2012 年上半年净利润负增长，随后在公司积极纠偏下逐季回升，2012 年第四季度单季收入实现17.2%的增长，利润实现37.4%的大幅增长，全年实现正增长。我们认为在2013 年收入渐趋合理平稳增长，公司在年报中预计2013 年收入增速在10-16%区间。
    费用控制效果显现，2013 年利润增速将与收入匹配
    公司下半年着力控制费用支出，效果明显。第四季度销售和管理费用增速显著回落，其中销售费用同比下降7%左右，管理费用同比回落6%左右，两项费用率基本稳定在25%左右，未来将有望继续回归到2011 年之前的20-25%区间水平。我们认为期间费用的有效控制，是2013 年业绩实现反弹的关键，合理的期间费用率有利于业绩增速与收入相匹配，保证业绩健康持续增长。公司2012 年报中预计2013 年业绩增速在10-16%区间。
    外延扩张仍为主要业绩驱动力
    2012 年底终端规模在2737 家，净增366 家。在公司仍以抢占市场份额为主导的战略背景下，预计2013 年仍将保持400 家左右的开店规模，外延扩张速度在15%左右，一定程度上保障了收入的稳健增长。
    预计 2013 业绩逐季回升，维持“强烈推荐”评级
    仍维持2012 业绩筑底，2013 年趋势向好的判断。我们认为在终端消费未见明显好转，春节减少发货的影响下，2013 年一季度业绩仍有下滑风险，将是全年低点，随后将逐季回升，趋势向好。我们维持2013-2014 年EPS 分别为3.08和3.65 元，对应PE 分别为12 和10 倍。作为家纺板块中弹性最大的家纺龙头，当前股价仍处于历史低点，也较同行为低，具有较强安全边际，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：终端消费不振，费用控制低于预期，订货会不及预期，所得税率优惠取消导致业绩波动风险。