事件：
    金发科技发布了 2012 年年报及2013 年第一季度报告：
    2012 年，金发科技实现营业收入122.40 亿元，比上年同期增长6%；实现营业利润7.80 亿元，比上年同期下降20.36%；归属于上市公司股东的净利润7.77 亿元，比上年同期下降18.58%（主要因为公司上年同期出售长沙高鑫房地产有限公司75%股权产生投资收益21,497.26 万元，剔除该因素影响，公司实现的归属上市公司股东的净利润同比增长7.41%）；基本每股收益为0.30 元，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为9.21%，主营业务产品综合平均毛利率17.56%，同比下降1.06 个百分点。
    2013 年第一季度金发科技实现营业收入30.20 亿元，较去年同期增长10.34%，归属于上市公司股东的净利润为2.00 亿元，较去年同期增长31.72%，每股收益0.08 元，较去年同期增长33.33%。
    主要观点：
    增长平缓，业绩基本符合我们预期
    2012 年我们之前预计金发科技营业收入121 亿元，归属母公司净利润7.4 亿元，每股收益0.28 元，从年报公布情况来看，略高于我们预测，增长态势的平缓与我们前期判断相吻合。
    2012 年改性塑料下游汽车、家电等行业增速放缓，汽车产量增长5%，家电产量增长8%，在需求端乏力的背景之下，改性塑料出货受到挤压。金发科技作为改性塑料行业龙头企业，公司总共销售改性塑料产品66.35 万吨（不含贸易品），同比增长7.24%，在低迷的市场环境下，维持平缓增长态势。与此同时，2012 年金发科技毛利率17.56%，较去年略低，具体来看，公司增强树脂及塑料合金毛利率有所提升，阻燃数值、增韧树脂、材料贸易等毛利率小幅下滑。公司材料贸易占营业收入比重提升，由2011 年17.23%提高到21.11%，对公司整体毛利率水平也有所影响。