投资要点：
    与众不同的观点：3月初“国五条”发布，给公司股价带来负面影响；但我们认为短期内“国五条”对公司股价的影响还在心理层面，对经营层面的影响有限，并且不能因家电改性塑料业务可能转差而忽略公
    司其他业务的成长趋势。逻辑主要有以下三点： 短期内，“国五条”心理影响大于实质影响。我们家电团队认为，“国五条”对家电行业的实质影响最快要于2014 年开始体现；短期内对家电行业实质影响有限，甚至可能拉动需求，预计1、2 季度增长都有望达到两位数。基于此，我们认为短期内“国五条”对公司家电改性塑料业务的实质影响有限。
     车用改性塑料业务放量，将替代家电改性塑料成为业绩增长的主要动力。2012 年公司车用改性塑料产能20 万吨左右，未来3年将有80 万吨产能投产。虽然在狭义乘用车低成长的背景下，公司新增产能消化不会太快，但我们认为新增产能带来的新增销量与公司此前低基数的销量相比，非常可观，对业绩贡献较大；另外，生产基地的铺开将有利于降低运输成本、更好的贴近客户。
     新材料业务逐渐发力，带来新的成长亮点。2013 公司预计将新增PBSA 产能9 万吨，PBSA 销量预计超过2 万吨（2012 年1 万吨）。
    另外，高温尼龙、碳纤维产品及塑木复合材料亦逐步拓展壮大。
    谨慎增持评级：预计2012-2014 年EPS 分别为0.32、0.46 和0.55元，给予13 年15 倍估值，对应目标价6.9 元。
    风险因素：原材料价格大幅波动、狭义乘用车销量大幅下滑。