投资要点
    公司今年前三季度实现营业收入88.6 亿，同比上升1.1%，归属上市公司股东净利润6.08 亿，同比下滑13.9%。对应EPS 0.24 元，其中三季度0.08元。
    三季度净利润环比下滑。公司三季度单季实现净利润2.1 亿元，环比下滑14.3%。考虑到近几年公司三季度业绩均高于二季度，我们分析认为，受下游家电及汽车不景气的影响，公司三季度经营持续受压，好转迹象尚未显现。
    产品毛利率持续上升。今年三季度公司综合毛利率19.5%，较二季度上升1%，较一季度上升3%。公司总体毛利率呈现平稳小幅上升的趋势，我们分析认为，在今年油价波动较大，下游需求较差的情况下，公司毛利率依然平稳，表明其产品结构在持续优化中，议价能力加大。
    财务与估值
    我们基于对公司今年改性塑料销量以及售价变化,将公司2012-2014 年每股收益预测从原0.5,0.7,0.86 分别下调为0.36、0.48、0.75 元， 按行业可比公司平均PE 估值，给予今年15 倍PE 估值。 对应目标价5.40 元，维持公司增持评级。
    风险提示
    四季度需求依然低迷