一、 事件概述
    硕贝德发布2013年一季报，2013一季度营业收入0.83亿元，增长38.64%，归属于上市公司股东的净利润418万元，同比下降49.69%，EPS 0.04元，符合市场预期。
    二、 分析与判断
    一季度收入同比增长38.64%环比下滑23%一季度收入同比增长38.64%，预计主要因为业务扩大以及天线组件的销售比重增加。环比下滑23%，预计去年四季度国产智能手机需求低于预期，一季度处于去库存阶段，对公司的订单情况产生了一定的影响。
    一季度归属于上市公司股东的净利润同比下降49.69%，净利润率同比大幅下降，主要因为毛利率同比降低了20个百分点。
    一季度毛利率20.88%
    第一季度公司毛利率20.88%，同比下降20个百分点，我们预计主要是因为1）终端厂商对于以组件形式出货的产品需求量增加，公司需要外购的机壳、音腔等零部件增加，使得成本大幅提高2）随着募投项目的实施，201年下半年公司购买了大量的设备；环比来看，毛利率下降7个百分点，预计主要因为：1）一季度是淡季，公司的固定费用占比提高2）竞争加剧，预计价格有一定下降费用率同比下降7.57个百分点
    第一季度公司总费用1350万元，同比下降5%，费用率16.29%，同比下降7.57个百分点，主要因为公司的销售费用率下降1.65个百分点，管理费用率下降2.5个百分点，财务费用率下降3.43个百分点。
    2013年业绩高增长可期
    国产智能手机厂商从3月下旬开始进入新一轮的备货阶段，4月份手机厂商为了五一黄金周的销售，大量备货，拉动对天线等零部件的需求，预计公司将受益。智能手机2013年出货量仍将有超过25%的增长，特别是三星和国产智能手机出货量有望超越行业增速，对于天线的需求增加，并且FPC、LDS天线渗透率在提高，未来NFC天线也有望成为高端手机标配，天线行业量价齐升，公司在LDS天线等产品上都已经有技术准备，今年业绩高增长可期。
    三、 盈利预测与投资建议
    我们预计2013-2015年公司EPS为0.64、0.85、1.05元，对应PE为39、29、24倍，维持谨慎推荐评级。