事件概述
    硕贝德发布2012年年报，2012年实现营业收入3.65亿元，增长45.89%，归属于上市公司股东的净利润0.42亿元，增长15.71%，EPS 0.46元，符合市场预期。
    一、 分析与判断
    2012年毛利率下降6.75个百分点
    公司2012年收入同比增长46%，预计主要原因有：1）公司继续保持TCL、中兴第一大供应商地位，原来在联想、三星等客户中占比比较低，2012年订单份额提高，收入明显增长2）产品结构发生变化，传统低价值的弹片式天线占比降低，而且部分天线开始以组件形式出货，单价较高。
    2012年毛利率29.48，下降6.75个百分点，主要因为公司以组件形式出货，外购零部件（音腔、机壳等）比例增加，相比单一天线毛利率降低。公司已经加大资金投入，目前已经具备一定的机壳生产能力，以降低原材料采购成本。
    公司预计2013年一季度净利润同比下降40-50%
    公司预计2013年一季度归属于母公司净利润416-499万元，同比下滑40-50%，主要因为：1）公司在2012年下半年购买了大量设备，设备折旧费用同比大幅上升2）新产品、新技术的开发费用相比上年同期大幅增长，新增LDS工艺天线及配套注塑件的生产研发费用等，但效益目前还未体现。3) 市场竞争加剧，公司主要产品毛利率相比同期有所下滑。今年一季度国产智能手机销售情况较好，新一轮的备货到来将对公司业绩到来，加上公司新产品有望放量，二季度可能将是公司业绩的拐点。
    2013年业绩高增长可期
    智能手机2013年仍将有超过25%的增长，特别是三星和国产智能手机出货量有望超越行业增速，对于天线的需求增加，并且FPC、LDS天线渗透率在提高，未来NFC天线也有望成为高端手机标配，天线行业量价齐升。公司已经成为三星、中兴、TCL等厂商的供应商，具备很强的天线设计能力，加上公司具备快速响应的优势，我们预计在三星、联想、戴尔等客户中的份额有望继续提高，加上新产品的放量，今年业绩有望取得高增长。
    盈利预测与投资建议
    我们预计2013-2015年公司EPS为0.68、0.94、1.25元，对应PE为38、27、21倍，维持谨慎推荐评级