◆12 年净利润增长16%，基本符合预期
    公司公布2012 年业绩快报，营业收入实现3.65 亿，同比增长46%，净利润4248 万，同比增长16%，折合EPS0.46 元，基本符合我们预期；其中Q4 实现收入7099 万，同比增长52%，净利润1127 万，同比增长6%。
    受益于始终坚持大客户战略，公司在稳固原有中兴、TCL 等大客户的基础上，2012 年来自于三星和联想的收入出现大幅度增长，其中来自三星收入4000 多万，同比增长50%，来自联想收入3000 多万，使得公司整体收入出现较快的增长。然而公司净利润增速低于收入增速，主要是产品结构发生变化使得综合毛利率水平下降6 个百分点，12 年公司提供天线组件产品的比例上升，而天线组件成本结构中以外购零部件为主，相比单一天线的毛利率较低，天线组件产品主要客户是TCL。
    ◆13 年增长主要来自于中兴和三星
    中兴通讯一直是公司第一大客户，但2012 年来自于中兴的收入基本持平，主要是数据卡和功能机下滑速度过快基本抵消了智能手机爆炸式增长。
    中兴通讯执行副总裁何士友最近对外表示，预计中兴智能手机业务营收在2013 年增长将超过30%，考虑到价格因素，意味着中兴智能手机出货量增长将超过40%。由于12 年数据卡和功能机天线收入基数很低，再下降对收入影响不大，因此我们预计公司13 年来自于中兴收入增长30%左右，比12 年有较大改善。
    三星是公司2012 年重点拓展的客户，去年三星手机出货量4.2 亿部，今年预计三星手机出货量增长20%达到 5.1 亿部，其中3.9 亿部是智能手机，剩下的1.2 亿部是功能机。目前公司占三星手机天线市场份额仅4%，未来提升空间很大，根据三星项目进展情况，预计今年来自三星的收入达到8000 万，同比增长接近翻番。另外来自三星订单的毛利率普遍高于平均水平，将会对公司提升利润率有所帮助。
    ◆给予“增持”评级，目标价22 元
    鉴于公司业务成长性和估值水平，我们给予“增持”评级，预计2013-2014 年EPS 分别为0.63 元、0.81 元，目标价22 元，相当于13 年35 倍PE。