事件：
    硕贝德公布三季报，营收2.57 亿，同比增加43.5%。净利润3121 万，同比增长19.7%。业绩略低于此前预期，由此我们对公司进行了实地调研。
    第一，营收增长主要来自三星
    手机天线业务今年主要增长来自三星，预计从去年1000 多万增长至今年4000-5000 万。其他如中兴和TCL 等大客户营收大体稳定。中兴在上网卡上采购有所减少，导致整体营收增长放慢。
    第二，笔记本客户业绩突破还需要等待
    笔记本客户中Dell 采购有所增长，而新拓展的惠普和东芝，由于才通过认证，出货放量还需要看明年。长期看，由于笔记本代工市场大部分被台湾厂商掌控，较强的议价能力导致天线产品毛利率仅20%多，代工企业的格局基本稳定，对应上游笔记本天线供应商格局要有大的格局变化有相当难度。
    第三，无线充电是未来增量市场，但市场仍处在培育期手机无线充电可以做到省去手机上的最后一根线，前景颇具想象力。目前公司专门成立了事业部，并初步推出了4 款产品以寻找市场。但无线充电在短期内实现广泛标配不太可能，除了用户使用习惯的改变外，另一个重要原因是目前无线充电套装的价格还相对较高，天线100 元左右，连底座300-400 元/台，市场需要一定时间培育的过程。
    第四，LDS 天线形成亿元产能规模
    LDS 即3D 激光雕刻天线，目前被业内认为将是未来中高端智能终端天线的首选形式。公司目前已经有了8 台激光雕刻机，用来对塑料基底进行活化处理。按平均一年单台300 万支产能计算，满产情况下，全年能实现过亿元的产值。目前机器已经安装到位并开始生产。
    结论：
    公司围绕中兴，三星，戴尔等大客户，能够保持最近2-3 年的稳健增长。
    预计EPS 0.47，0.64，0.78 元，对应PE 38，28，23 倍，“增持”评级。
    风险提示：
    下游客户拓展低于预期。