事件
    公司公布2012 年年报，全年实现营业收入3.65 亿元，同比
    增长45.89%；归属上市公司股东净利润4248 万元，同比增长
    15.71%；每股收益0.51 元。
    简评
    天线龙头收入增长
    公司主营业务为无线通信终端天线的研发、生产和销售，产品包括手机天线、笔记本电脑天线，以及无线AP 天线等5000 多款产品。其中手机天线收入占比接近80%，2012 年业务营收同比增长63.9%；笔记本电脑天线收入占比超过13%，因为市场相对成熟，竞争格局较为确定，公司此业务收入较为稳定。而且公司2012 年收入增长主要来源于两方面：大客户收入的明显增长，以及产品结构的变化。
    拓展客户提高销售份额
    2012 年公司在稳固原有大客户的基础上，扩大了一些占比较低但对未来发展比较重要的客户，在手机天线方面，公司是中兴、TCL 第一大供货商。2012 年三星、联想等客户收入的明显增长。
    其中，来自三星的收入超过4000 万元，仅占三星总份额的4%，未来提升空间很大，我们预计三星订单将是公司2013 年业绩重要增长点之一。
    在笔记本电脑天线方面，公司逐步扩大国际品牌客户的供应份额，2012 年重点推进了与戴尔的合作。与笔记本电脑相比，平板电脑天线毛利率稍高，2013 年公司可能会为联想、三星提供相关产品。目前公司客户包括中兴、三星、TCL、华为、联想、摩托罗拉、酷派、戴尔等知名厂家，销售份额的不断提升保证了公司业绩的增长。
    产品结构升级，2013 年新产品带来新增量
    2012 年公司“机壳+天线”等天线组件产品的比例上升，机壳等零部件以外购为主，整体售价提高，但毛利率水平下降7.7个百分点。这也是公司净利润增速低于收入增速的重要原因。
    2013年公司将对产品结构进一步调整，前期重点投入的LDS 工艺天线生产目前已经具备大批量出货的条件，未来公司将加大其市场开拓和销售力度。LDS天线在智能机应用比例较高，每支LDS天线售价2-3元，高于FDC和弹片天线的价格（1元左右）；NFC天线已经完成研发，预计每支10元左右，毛利率超过50%，目前仍需等待量产机会。另外公司为了改变2012年毛利率大幅下滑的局面，计划13年减少机壳等天线组件加工比例，手机天线毛利率将有所恢复。
    公司还将提升精密宽频笔记本电脑天线、AP 天线、车载天线产品等高毛利产品的占比，总体毛利率水平有望进一步提高。无线充电器研发生产技术也已经成熟，2013年公司将其作为新产品开拓的重点，努力实现销售的突破。新产品的开发与市场拓展，为公司带来收入和利润增量的同时，也为未来发展提供强有力的引擎。但2013年新产品、新技术的开发费用相比上年同期大幅增长，将影响1季度的业绩。
    智能终端和移动支付为公司发展提供契机
    随着用户对手机功能要求的日益提高，智能手机需求量不断增加。普通功能机天线数量一般为2-3支，智能手机天线通常为4-6支，手机智能化程度提高的同时配置天线的数量也在逐渐增加。从全球来看，2009-2012年智能手机出货量年均增速超过50%，2007年之后智能手机渗透率不断提高，截至2012年全球智能手机渗透率超过41%。国内中低端智能手机增长更快。对公司而言，中兴、华为、酷派等主要客户智能手机出货量的增长将带动公司手机天线的销量的快速增加。
    近场移动支付的渐行渐近也为公司发展带来了契机。近期三大运营商陆续制定了移动支付相关发展计划，比如中国移动计划销售1000 万台NFC手机终端来推广NFC手机钱包，2013年实现全国商用；中国联通计划3500元以上的定制机全部内置NFC模块；中国电信启动NFC-SWP试点，并与银联合作推动Simpass方案。公司已经完成目前NFC天线研发，中移动订单启动即可正式生产，但是受NFC手机市场占有率限制，短期内NFC天线生产规模不会太大。
    盈利预测和评级
    综上，我们认为公司2013年业绩增量主要依靠手机天线业务，智能终端快速发展带动单支手机天线数量和总量的增加，尤其是中兴和三星的手机业务营收增长对公司2013年业绩影响明显。LDS替代FDC提高单机天线的售价，机壳加工等低毛利产品比例的下降将改善公司总体毛利率水平。我们预计手机天线业务2013年收入、利润增速均在40%左右。2013年笔记本电脑天线业务仍维持稳定，NFC和无线充电器业务尚存在较大不确定性。整体估计公司2013年总收入增速30%左右，2013-2015年EPS分别