事 项  
    公司2013 年一季度实现营业收入2.92 亿元，同比增长6.71%；归属母公司净利润1.31 亿元，同比增长0.47%，对应EPS 为0.23 元。同时，公司预计2013 年1-6 月份净利润同比增长0%-30%。  主要观点  
     1. 业绩符合预期，一季度收入和净利润增速继续回升。   公司今年一季度收入和净利润同比增长6.71%和0.47%，业绩持续回升。期间费用率下降3.34 个百分点，主要是销售费用率和财务费用率同比下降2.29 和1.78 个百分点。如果扣除去年一季度甲流疫苗的确认收款7855 万元，公司报告期内收入恢复迅速，11 年贵州事件影响逐渐减弱，今年全年业绩反转值得期待。  2. 营业成本增加，重庆公司是今年业绩提升关键。  由于采浆营养费用的提高和重庆子公司去年同期投产，导致公司销售毛利同比下降18.04 个百分点，伴随着今年全部投产后公司盈利能力提升，以及血制品最高零售价上调，公司今年销售毛利将逐渐回归常态。另外，公司在重庆有七家采浆点，预计今年年采浆量约为230 吨左右，将占公司全部投浆量的45%以上，重庆公司将成为公司业绩的核心贡献点。  3. 河南浆站潜力巨大，疫苗业务稳步推进。   公司积极加大河南北部区域浆站的拓展，封丘浆站和即将投产的长垣浆站有望大幅提升公司采浆量，鉴于河南地处平原，易于拓展献浆员，今后若有新浆站获批有望大幅提升公司采浆量，长期利好公司的发展。疫苗方面， 由于传统疫苗的竞争比较激烈，公司今年主要是推进流感疫苗WHO 预认证工作，公司同时积极开拓国际市场，疫苗业务将稳步推进。  4. 投资建议：推荐（维持）。   预测公司2013-2015 年EPS 为0.70/0.91/1.11 元，对应PE 为33X/26X/21X。
    我们分析认为目前公司老浆站在公司加大宣传力度下稳定增长，公司借助重庆的存浆和老浆站的稳定增长未来投浆量有望保持30%左右的增长；而且公司有望借助利好政策和在河南、重庆的独家优势开发新的浆站，对于公司长期的稳定增长提供保障，继续维持"推荐"评级。  风险提示  1. 采浆量的不确定性。  2. 重庆公司血制品销售进度对业绩造成不确定