点评：
    1、修内功兼顾外延扩张能力提升明显，销售增速保持高增长，毛利率提升0.93%
    在一季度零售行业景气持续低迷的情况下，公司1Q收入增速处行业前列，原因包括：外因上，吉林省经济体相对封闭，区域防御性强，受经济放缓波及较小；内生上，公司近年高筑墙、广积粮，深耕细作吉林市场，百货做精、摩尔生活馆做大、超市做多，修内功兼顾外延扩张能力提升明显。12年1Q至13年1Q单季收入增速分别为25%、33%、18%、18%、26%，净利增速为16%，18%，24%、35%、16%。13年1Q毛利率同比提升0.93%至15.58%。我们认为今年的净利增速季度趋势也大致与去年相当。
    2、期间费用率上升1.19%至12.26%
    销售费用率同比上升1.30%至3.91%，原因是12年新开可2个购物中心项目：梅河欧亚购物中心、松原欧亚购物中心，以及4家连锁超市新店，其中长春市2个，集安市1个，万宁市1个，相应增加了费用。管理费用率较去年同期小幅下滑0.33%至7.54%。财务费用率上升0.22%至0.81%，原因是随着2011-2012年资本开支增加，公司积极发债应对，使长期资本化率有所提升，也相应增加了利息费用。
    3、看好公司店龄结构年轻、低成本扩张
    公司在吉林省具有垄断及品牌效应，目前已覆盖全部九个地级市，未来重点依然放在吉林省内的扩张及深耕细作，商都做精、卖场做大、车百做多，即百货做精、摩尔生活馆做大、超市做多。一来继续下沉到县级市，二来在已进入地区继续铺设超市等，在已有门店资源基础上，新建门店培育期短（省内基本小于1年培养期），路线稳健。公司店龄结构合理，成长店及次新店等（5年以下店龄）门店数占比55%左右，具快速内生增长能力。公司已形成“商业+地产”的成熟业务扩张模式，资产厚实，接近140万㎡自有物业，老店折旧基本完成, 新店物业成本较低。预计13年将有珲春店、通化二期两个新店开出，超市将新开3-5家店。
    公司过往保守的会计政策及管理层激励不到位压抑了业绩的释放，伴随管理层激励得到解决，公司有望迎来业绩拐点。我们预计13、14年净利润增速分别为23%、31%，对应EPS1.56、2.04元。维持“强烈推荐-A”投资评级。