投资要点：
    基础数据: 2012 年12 月31 日
    12 年业绩略超预期。公司12 年实现营业收入85.9 亿，同比增长23.46%；归母净利润2.02 亿，同比增长24.86%；EPS 为1.27 元；加权平均ROE 为18.83%，同比增加1.67 个百分点；经营活动现金净流量为为5.73 亿，同比下降55.79%。
    公司拟每10 股派发现金红利3.00 元（含税）。
    商都调整，剔除地产后公司净利润同比增长14%。公司12 年确认辽源、梅河口钻石名城收入约1.55 亿，净利润1759.06 万；剔除后公司实现净利润1.84亿，同比增长14%。报告期内，主力店欧亚商都一层进行品牌调整、提档升级，一定程度上影响了客流，商都12 年销售增速约为8%；目前一层调整已经完毕，品牌档次明显提升，经营环境焕然一新，在维护原有大众客层的同时实现了对高端顾客的覆盖。尽管商都销售短期内因调整受到一定影响，但我们看好其中长期的发展潜力和成长空间，商都13 年将逐步恢复双位数收入增长。
    卖场升级贡献利润、外围次新店百花齐放。因商都占公司净利润比重较高，门店调整短期对公司盈利有一定程度影响。但我们发现，除商都之外的门店呈现高速增长、百花齐放的态势。第一，欧亚卖场对14 万㎡的服装品类进行了调整，引入低扣点、高人气的快时尚品牌ZARA\PRICH\Ochily\veromoda\ONLY等吸引客流、带动其他品牌销售；并通过店庆、节假日等时间进行大力度促销，卖场12 年实现净利润9042.9 万，同比增长30%，成为公司利润增长的原动力。
    第二，外围次新店盈利高速增长，四平、白城、吉林欧亚商都、吉林欧亚购物中心12 年盈利增速分别为212.3%、98.6%、73.3%、43.7%，成为公司盈利的新兴增长点。第三，超市门店增长迅猛，柳影路超市、欧亚车百大楼盈利增速分别为76.6%、77.7%，超市网络进一步加密，新店培育期较短。我们认为，受益于欧亚的品牌区域统治力、门店网络优势、丰富的品牌供应商资源，未来欧亚卖场、外围百货次新店、超市的销售收入、盈利提升空间较大，公司整体业绩将呈现长期稳定增长的趋势。（公司财务比率稳定，故不赘述。）