增速开始抬头
    2013年一季度，公司营业收入2.87亿元，同比增长34.18%，净利润7769万元，同比增长30.6%，每股收益0.20元。经营活动现金流净额7303万元，同比增长41897%，每股经营性现金流净额0.19元。公司的盈利质量非常高，应收账款水平维持稳定。公司营收增长的主要原因是市场需求有所回暖，变频器、伺服系统、PLC、电动汽车电机控制器均实现了不错的增长。总体来说看，公司的业绩增速大幅超越行业。
    毛利率提升
    2013年一季度单季毛利率53.55%，较去年同期的51.08%提升2.5个百分点，主要原因是报告期产品结构有所变化，高毛利率产品占比提升，此外，报告期内制造成本率较去年同期略有下降，使得毛利率略有提升。
    期间费用降低
    一季度销售费用率12.02%，较去年同期提升0.46个百分点；管理费用率17.93%，较去年同期下降4.61个百分点。考虑到公司从2月份开始摊销股权激励成本，一季度合计700多万，扣除此部分影响，公司一季度管理费用率、销售费用率合计27.2%，较去年同期下降6.9个百分点。期间费用率的下降主要是人工薪酬增速开始低于营收增速，公司上市后进行的人力资源储备开始迎来正面拐点。
    业绩预测与观点
    我们预测2013、2014年可分别实现每股收益1.05元和1.40元，目前股价对应的市盈率分别为28倍和21倍。公司是我国工控行业最具实力的企业，未来将缩小与国际主流品牌在核心技术上的差距，继续进口替代和行业营销的经营策略，同时积极推出新产品和新的行业应用，打造强而大的工控旗舰。2013年以后，随着公司股权激励摊销成本的降低、行业需求的回暖、新能源汽车电机控制市场的爆发、以及新产品例如大传动的放量，公司将迎来持续的高增长。我们维持公司的“买入”评级。