公司一季度收入4.3 亿，净利润4875 万，同比分别增长85%和135%，单季收入和利润再创新高，行业高景气需求继续爆发增长。我们预期往后三季度单季收入和利润仍将保持环比上升趋势，预测13、14 年EPS1.57、2.41 元，公司从液化到应用布局LNG 全产业链，充分LNG 消费增长，15 年前高速增长确定性较高，维持“强烈推荐”评级。
    一季度高增长源于气瓶和加气站需求爆发。公司一季度收入和净利润分别增长85%和135%，单季收入和利润再创新高，随着产能逐步释放公司收入和利润一直保持逐季走高。一季度高增长源于气瓶和加气站销售大幅增加，气瓶一季度出货1 万套（去年同期4000 套），全年计划4 万套，翻倍增长，加气站全年出货计划250 套，增长60%。气瓶价格保持稳定，在销量增加规模效应显现情况下，毛利率环比再上升1.4 个百分点。
    加气站和气瓶需求互相促进，公司充分受益。公司今年加速增长，增速高于去年。主要原因是随着加气站网络布局逐步完善，LNG 汽车加气便利性提升，用户采购LNG 汽车意愿增强，而更高的LNG 汽车销量又同时反过来拉动LNG 加气站投资。根据昆仑、广汇和新奥的规划，到2015 年每家建站都在1000-2000 座，届时国内LNG 加气站有望达到3000-5000 座。
    受天气影响，液化装备仍未确认收入。公司去年已交付的两套液化装备由于安装调试进度原因仍未确认收入。如进展顺利，今年计划将确认四套液化装备，用于煤层气和管道气制液化气项目，预期增加收入2 亿元。液化装备金额和毛利率较高，收入确认将对未来3 个季度业绩产生正面影响。
    速必达和加液车等待政策规范。由于天然气应用属于新兴领域，大部分政策法规不健全，目前审批手续较长，一定程度上影响公司新产品速必达和加液车推广。公司速必达小型气化站目前有60 套设备在试用，宁波绿源订单仍在第一期交付过程中。因此我们谨慎下调今年速必达产品的交付预期至1 亿元，小型气化站和加液车均属成熟产品，一旦政策规范成熟，预期推广不成问题。
    等待创业板再融资放开，借助资本的力量继续腾飞。由于公司快速成长，资金需求迅速增加，一季度末货币资金仅余1.8 亿，较年初明显减少。而且未来发展大型海水淡化和大型撬装模块，回款周期变长对资金需求更大，短期限制公司发展的因素主要是产能和资金。
    维持“强烈推荐-A”投资评级：由于加气站布局渐成规模，行业需求爆发，公司今年加速增长，预期今年气瓶翻番，加气站增长60%。今年液化设备尚未确认收入，速必达和加液车短期推广受政策法规影响，市场需求未正式启动。
    从规划看，2015 年我国LNG 进口达到460 亿m3，为2012 年2 倍，而建站达到3000-5000 座，相当于2012 年末5-10 倍，我们认为行业景气会延续至2015 年，预测13、14 年EPS1.57、2.41 元，建议继续持有，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：竞争加剧，成本上升。