投资要点
    LNG 行业持续高景气，2012 年业绩高增长
    受益于国内LNG 设备行业的高景气，2012 年公司业绩表现亮丽。2012 年公司实现营收12.45 亿元，同比增长54.83%；营业利润1.27 亿元，同比增长55.81%；利润总额1.33 亿元，同比增长51.75%；实现归属于母公司净利润1.14 亿元，同比增长62.13%；摊薄后EPS 为0.85 元，2012 年业绩符合预期。
    期间费用合理控制
    2012 年公司管理费用率、销售费用率为4.07%、15.34%，较2011 年分别提升1.68 个百分点以及下降0.08 个百分点，财务费用率为1.84%，较2011 年下降0.16 个百分点，费用控制良好。
    核心产品占比提升，盈利能力增强
    2012 年公司核心产品低温储运设备实现营收9.9 亿元，同比增长57.64%，收入占比为79.5%，较2011 年提升1.43 个百分点，毛利率提升2.16 个百分点；2012 年主要原材料价格维持低位，而下游需求持续高景气，公司各个产品毛利率终较2011 年有提高，其中储罐设备、换热设备和气体分离设备分别提高8.69、7.08 和1.66 个百分点；2012 年公司综合毛利率较2011 年提升3.12 个百分点。
    研发持续投入，新产品储备丰富
    2012 年公司研发投入5396 万元，同比增长44%，占营收的4.33%，较2011年的4.66%略有下降，主要是营收高增长所致。2012 年公司在LNG 储运设备、海水淡化预蒸发设备、汽车发动机油改气再制造项目和页岩气开发设备等方面投入较大，新产品储备丰富，有望成为2013 年及未来的重要利润增长点。
    盈利预测及估值
    预计公司2013、2014、2015 年净利润在1.98、2.86 和4.11 亿元，EPS 在1.48、2.14 和3.07 元，PE 为36 倍、25 倍和17 倍。目前国内LNG 设备行业景气持续上行，富瑞为国内龙头企业，全产业链优势明显，而且小型煤层气液化装置、页岩气开发设备等新产品也将持续贡献业绩，我们维持“买入”评级。