一季度营业收入高增长，盈利能力提升超预期
    富瑞特装一季度营业收入4.3亿元，同比增长85%，归属公司股东净利润4875万元，同比增长135%，EPS0.36元。毛利率从去年的32%提升到37%。净利润率从8.9%提高到11%左右。盈利能力的提升超出了我们的预期。我们认为规模经济和去年库存材料成本较低可能是主要的原因。
    现金流情况仍然较为紧张
    现金流情况仍较为紧张，虽然净利润增长了约2800万，但经营活动现金流从-6000万下降到-9188万，下降了43%。去年的现金流紧张情况到年底通过占用供应商资金有所缓解。我们预计随着3月1日加气站标准落实，现金流情况后三季度应该有所好转。
    行业需求旺盛，2013年高增长是大概率事件
    预收款从3.8亿元增加到4.1亿元，比去年同期2.24亿预收款几乎翻倍，显示需求非常旺盛。从历史看，一季度业绩占全年的比重为20%。由于行业需求旺盛，2012年单季的业绩持续往上走。从行业需求和预收款情况看，我们认为2013年高增长是大概率事件。
    估值：维持2013-2015年盈利预测和“中性”评级
    我们维持2013-2015年EPS1.44/2.01/2.67元的盈利预测，基于瑞银DCF模型(WACC8.8%, Beta0.9)，维持其60元的目标价。由于盈利能力提升超出预期，我们2014-2015年的盈利预测存在上行风险。