公司 2013 年1 季度实现营业收入30.67 亿元，同比增长85%，实现归属于母公司所有者净利润4,875 万元，同比增长135%，对应每股收益0.36元，略超我们预期。公司收入强劲表现主要来自于以气瓶为主的LNG 装备的持续爆发式增长，1 季度公司主要产品LNG 气瓶月均出货量达到3,500 个左右，同比增幅超过70%，同时随着公司LNG 设备产能和产量的提升，规模效应带来单位成本的下降，公司毛利率大幅提升。我们上调2013-2015 年每股收益预测分别至 1.65、2.51、3.80 元，三年复合增长率高达65.4%。我们将目标价格由 67.54 元上调至 74.25 元，由于短期股价涨幅较大，我们将评级由买入下调至谨慎买入。
    支撑评级的要点
    随着环保要求的提升和下游用户经济性需求，LNG 产业仍处于爆发增长中，上游的气体供应商和下游重卡、公交等制造商都在扩大其LNG相关产品的供应能力。公司核心产品 LNG 车用气瓶、撬装加气站产能将继续扩张以适应市场需求的增长。1 季度公司主LNG 气瓶月均出货量达到3,500 个左右，同比增幅超过80%
    受益于公司LNG 设备产能和产量的提升，规模效应带来单位成本的下降，在气瓶有降价压力的情况下，1 季度公司毛利率高达37.3%，同比提升5.6 个百分点。
    我们预计今年公司主要将保持强劲增长势头，预计LNG 气瓶销量将超过45,000 个，同比增长80%；预计加气站将确认200 套左右，同比增长66%。此外去年交付的4 套LNG 小型液化装置一季度没有确认，但有望在今年确认.。
    随着公司业务的大幅提升，期间费用亦明显增加，但仍在正常范围之内。其中管理费用增长近 97%，主要源自股权激励费用摊销及研发投入大幅增长。2013 年公司股权激励计划产生分摊费用 2,240 万元。
    公司的资本开支主要集中于 LNG 气瓶车间、海水淡化预蒸发设备、汽车发动机油改气再制造项目、页岩气开发设备等研发项目等，这些项目将为长期增长提供支持。
    评级面临的主要风险
    LNG 产业增速放缓，设备制造行业竞争加剧。
    估值
    受益于 LNG 产业的爆发带来的设备超常规增长及公司产能扩张带来规模效应提升整体盈利能力，我们认为公司作为LNG 设备行业龙头企业将在 2013 年继续高速发展，公司业绩将持续放量。我们上调2013-2015 年每股收益预测分别至 1.65、2.51、3.80 元，三年复合增长率高达65.4%。为反映公司的高成长性，我们将目标价格由 67.54 元上调至 74.25 元，对应0.7 倍 PEG（45 倍 2013 年市盈率），由于短期股价涨幅较大，我们将评级由买入下调至谨慎买入