核心观点：
    2013 年一季度EPS 0.14 元，业绩略低于市场预期
    今年一季度公司营业收入、归属于母公司所有者净利润3.62 亿元、0.77亿元，分别同比增长11.05％、15.53%，实现EPS 0.14 元，CPS 0.04 元，业绩略低于市场预期，符合我们的预期。
    毛利率有所提升，应收账款增加较为明显
    公司今年一季度毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为38.7%、5.4%、10.2%、-1.6%，同比分别上升1.5%、0.5%、2.2%、-1.5%，销售净利率为21.2%，同比上升0.8%。今年一季度应收账款4.2 亿，同比增加46%，增幅较为明显，但账期都在公司信用范围内。
    预计电子血压计恢复性高增长，医用供氧、医用临床器械较快增长①康复护理系列去年收入7.1 亿元，增长主要是轮椅、血压计、听诊器等传统产品的增速趋于平稳，预计今年仍将稳定，其中电子血压计去年销售1 亿元，增速近25%，今年有望恢复到40%。②医用供氧系列去年收入4.4 亿元，主要是小型医用制氧机稳定增长，公司已超越美国Invacare 成为全球第一大厂商，预计今年增速仍有30%。③医用临床系列营业收入1.6亿元，同比增长36.3%，今年增速有望维持。
    血糖仪全年有望上亿，空气净化器值得期待
    公司血糖仪、空气净化器都是市场空间在5 亿元以上的重磅新品：①血糖仪及其试纸已实现规模化生产，去年销售2 千万元左右，今年有望上亿。②空气灭菌消毒净化器预计今年上半年上市，并实现批量化生产，在国内大中城市普遍雾霾天气的情况下市场前景看好。
    盈利预测与投资评级
    公司是国内最优秀的医疗器械之一，将以家用医疗器械和医用高值耗材为方向，聚焦精细化、高毛利、高附加值的产品，新产品血糖仪、空气净化器上市后公司有望重新走上发展的快车道。我们预计公司13-15 年EPS分别为0.58/0.73/0.92 元（2012 年EPS 0.46 元）目前股价17.47 元，对应PE30/24/19 倍。给予13 年35 倍PE，目标价20.30 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    人民币大幅升值影响公司产品出口的风险，血糖仪、空气净化器等新产品推广不顺利的风险。