公司4 月15 日晚公布年报：收入13.12 亿，同比增12.11%；净利润2.44 亿，同比增7.81%；eps0.46 元。分配方案：拟10 派1 元。
    投资要点：
    基本面基本见底。12 年收入13.12 亿，同比增12.11%；净利润2.44 亿，同比增7.81%；扣非以后净利润2.29 亿，同比增20.4%。毛利为37.25%，提高近2 个百分点，主要因为产品结构优化、精细化管理控制成本、原材料成本下降等；制氧机、电子血压计和空气雾化器等保持了20%-30%增速，制氧机收入近4 个亿，电子血压计近1 亿；华佗针灸针增速超过50%，预计近7000 万，未来潜力较大。
    确立家用医疗器械和医用高值耗材为发展方向。过去业务主要集中在家用器械，医用耗材（针灸针和缝合线等）和医院器械（DR、全科诊断等）占比较小。公司12 年进行了战略梳理，确立了以“家用医疗器械和医用高值耗材”为发展方向，预计13 年将加快进军医用高值耗材领域，并购和自主研发有望同步进行；血糖等新产品将逐步发力。研发费用7108 万，同比增加了27%。2012 年实现了血糖仪及其试纸的规模化和空气灭菌消毒净化器的小批量化，完成了睡眠呼吸机、数字化全科诊断设备及云系统等新品开发，启动了真空采血管、刀片、丝线等医用耗材类研发工作。 血糖产品品质基本稳定，已开始大面积推广，当前主要受限于产能（月产能600 多万片），全年收入有望达到1 亿；
    海外市场增速较慢，但潜力较大。受欧债危机影响，海外增长9.9%。未来在欧美市场有望通过设立国际新品牌并积极寻找国际合作，逐步改变受制于海外品牌商和渠道商的现状；在东南亚、非洲、东欧等地区则进行自主品牌销售（12 年东南亚等市场自主品牌销售已近4000 万），使海外业务成为公司未来发展新的支撑点。
    中长期看，海外市场收入占比达到40%是有可能的。
    推荐投资评级。公司作为家用医疗器械龙头，竞争地位较稳固，考虑到血糖等新产品的逐步放量以及外延式扩张，13 年有望出现拐点，业绩有望逐季度好转。我们预测13-15 年EPS 为0.58，0.78，1.01 元，12 个月目标价24 元，维持推荐评级。
    风险提示：新产品拓展低于预期风险