12年业绩增速较平稳。公司2012 年分别实现收入、营业利润和净利润13.13 亿元、2.59 亿元和2.42 亿元，同比分别增长12.17%、18.57%和6.71%，实现EPS 0.45 元，按12 年的前三季度非经常损益测算（预计全年近1200 万左右的非经常损益），预计扣非后净利润增速为20%左右，低于我们在年报前瞻中同比增长25%的预期。预计整体毛利率有所提升，主要得益于：1、成本压力减小，11 年2 季度成本开始明显上涨。2、产品结构进一步调整，传统产品增速趋稳，新产品（毛利率相对传统产品高）增速较快，比如制氧机、血压计等。
     分业务看，全年收入增速稳定，新品推广逐步推进：预计康复护理系列同比增长平稳，其中，预计电子血压计增长30%左右；预计医用供氧系列同比增长15%-20%，其中，预计制氧机的增速在30%左右；预计医用临床器械同比增长15%-20%，预计主要是针灸针等高值耗材增速较快。海外销售增速正在逐步恢复。新品血糖仪在OTC 和医院正同步推广，13 年将增速加快，空气消毒净化器正在等待卫生部的批文，预计13 年中期可以获批。
     维持“强烈推荐-A”投资评级：我们预计13~14 年公司净利润分别同比增长28%和29%，EPS 0.58 元/0.75 元。虽然公司由于业绩基数变大，增速有所放缓，但公司在营销和成本控制方面具有优势，储备产品丰富，新品血糖仪在13 年弹性较大，公司是我们长期看好的品种，维持“强烈推荐-A”评级；
     风险提示：新产品推出低于预期。