公司 2013 年一季度实现归属母公司净利润110亿，同比增长20%，符合预期。
    一季度零售业务发展较快，小微贷款延续12 年下半年以来的高增长势头，未来小微业务和专业化支行将继续支持公司超越同业增长，维持“强烈推荐-A”。
    q 13年一季度民生银行归属母公司净利润同比增长20%，符合预期。13年一季度利息净收入201 亿元，手续费及佣金净收入72 亿元，归属母公司股东净利润110亿元，同比分别增长6%、40%、20%。
    q 一季度小微贷款增量占全行贷款增量的69%，高增长延续。13 年一季度末，公司贷款总额14359 亿元，较年初新增512 亿元，增幅3.7%。其中，小微企业贷款余额3543 亿元，新增373 亿元，增幅11.8%，小微贷款增量占全行贷款增量的69%。自2012年三季度以来，小微贷款业务保持高速增长，12Q3、12Q4、13Q1连续三个季度的贷款余额环比增速保持在11%以上。未来专业化支行的推进将进一步拓展小微业务增长空间。
    q 存款业务稳健增长，零售业务贡献显著。13 年一季度末公司存款总额20978亿元，较年初增长1716亿元，增幅8.9%。其中，个人存款总额4539亿元，较年初增长601 亿元，增幅15%。公司努力推进“高端客户银行”战略，一季度私人银行客户数达1.13 万户，较年初增20%，管理资产规模达1834亿元，较年初增43%。私人银行业务快速发展促进了零售业务的存款及其他中间业务的发展，一季度中间业务收入同比增40%，占营收比例达25%。
    q 资产质量平稳，拨备充足，资本水平符合监管要求。13 年一季度末，不良率为0.76%，与年初持平；不良贷款新增4 亿元至109 亿元，钢贸贷款风险对公司资产质量的影响可控。一季度末拨备覆盖率325%，拨贷比2.47%，有较高的安全边际。新资本管理办法下，一季度末资本充足率9.87%，核心一级资本充足率7.8%，符合过渡期的资本充足率安排。
    q 维持“强烈推荐-A”：公司将继续享受创新溢价。预计13-15 年净利润分别为439亿、508 亿、591 亿元，EPS 为1.55元、1.79元、2.08元，对应13年PE6.5 倍，PB1.4 倍，维持“强烈推荐-A”。注意宏观经济下滑的系统性风险。