一季度业绩保持较快增长。公司2013 年1 季度实现营业总收入1.18 亿元，比上年同期增长8.18%；归属于上市公司股东的净利润为2251.96 万元，比上年同期上升17.63%；扣非后的净利润为2421.94 万元，较上年同期增长20.82%；每股收益为0.14 元/股，基本符合我们此前预期。  主营业务稳定，索道提价将带动全年收入提升。丽江市2013 年一季度接待游客383.77 万人次，增速达到23.13%，预计公司索道接待游客保持较为稳定的增长。公司玉龙雪山大索道今年3 月1 日开始，票价由150 元涨至180 元，我们认为这是一季度综合毛利率由71.73%上升至73.32%的主要原因。我们预计本次涨价将有效推动全年收入，公司2013、14 年收入分别增长2700 万元和3700 以上，增厚EPS0.11 元和0.15 元。同时，由于一季度是丽江旅游的淡季，预计二、三季度旺季来临后，游客数量将有更快的提高。我们预计索道业务全年贡献收益2.98 亿元。  英迪格酒店预计二季度开业。公司2012 年酒店业务收入增速有所放缓，主要是由于公司提升客房房价而造成出租率下降至64%，预计今年出租率将回升。此外，和府二期英迪格酒店已完工，将于二季度开业。英迪格定位于比和府皇冠酒店更为高端的市场，将与和府皇冠酒店形成差别化的经营。我们预计英迪格酒店将从14 年开始贡献利润，增厚当年EPS0.01 元。  公司稳步发展扩张项目。完善产业链项目今年将落地，古城南入口旅游服务区以及雪山综合服务中心项目将于今年开始营业，考虑到培育期，预计14 年新项目整体贡献EPS0.03 元。此外，公司通过收购东巴拉走廊部分资产，计划进一步整合玉龙雪山景区资源。
    长期看，公司加快了异地扩张的步伐，香巴拉月光城、茶马古道奔子栏精品酒店项目以及泸沽湖度假村等项目处于前期开发中，预计2015 年前不会对公司业绩造成影响，但将成为公司未来的盈利增长点。  维持"增持"评级。不考虑新项目业绩影响，在计入增发的条件下，预计2013-15 年EPS 为：0.77 元、0.87 元和0.98 元；对应PE：16.02 倍、14.26 倍和12.57 倍，目标价格区间为18.35 元~20.39 元。  风险提示：自然灾害、疾病造成的行业风险；新项目建设进度及经营情况低于预期