投资要点：
    
 2012 年公司业绩增长主要源自索道业务，其中，玉龙雪山索道接待游客119.69 万人次，同比增长30.46%。和府酒店实现净利润1110.13 万元，较上年同期增长43.99%，其中包括酒店获得政府部门奖励经费300 万元。印象丽江接待游客208.44 万人，较上年同期增长3.8%，营收同比增长1.48%，收入增速显著放缓，实际人均票价略有下降。
    
 公司 2013 年索道业务仍能保持两位数增速，对公司业绩提供强力支撑。但长期来看，客流量越过300 万人次之后，客流量增速或将面临瓶颈，索道业务客流量增速低于丽江市客流量增速将成为大概率事件。
    
 和府酒店二期预计将于2013 年上半年开业，有望提升酒店平均房价。但当前丽江高星级酒店竞争情况加剧，预计2013 年公司酒店业务对净利润贡献仍较为有限。同时，定增项目预计短期内对公司业绩贡献也较为有限。
    
 公司在传统的索道、酒店业务之外，不断整合旅游资源并启动异地项目，产业链延伸战略值得肯定，但未来2 年左右新项目对业绩贡献尚较有限。预计公司2013、2014 年每股收益（不考虑增发）分别为0.85 元和0.98 元，按3 月6 日收盘价18.13 元计算，市盈率分别为21 倍和19 倍，维持“增持”的投资评级。
    
 风险提示：宋城股份的丽江项目预计下半年投入运营，对印象丽江客流量或将产生一定冲击；高星级酒店竞争加剧；自然灾害等。