投资要点
    事件：
    丽江旅游（002033）公告年报，公司2012年实现营业收入5.9亿，同比增6.18%；实现归属母公司所有者权益净利润为1.372亿，同比增17.23%；2012年实现每股收益为0.84元。
    点评：
    此业绩完全符合我们在2012年初的预测。
    1. 利润增速远高于收入增速，主要源于各业务收入占比的变动：1）利润率较高的玉龙雪山大索道，12年收入增速高达35%，略超预期；2）合府皇冠酒店收入微增，但成本控制好/并获300万政府补贴，利润大增44%。 此外，公司本期新增了玛咖保健业务，玛咖刚刚进入丽江市保健市场，市场推广期利润微薄（18万），12年实现收入612万。
    2. 公司收入结构保持稳定，本期大索道和酒店净利贡献显著提升。
    由净利润分解（图2）可见，本期利润增长主要源自三点：1）大索道利润大幅增长；2）投资项目（旅行社+景区观光车）利润贡献显著增加；3）和府酒店利润增长。