投资建议：
    维持2013 年和2014 年业绩预测0.83 元和1.04 元，对应PE 为20 倍和16 倍，考虑到新产品带来的业绩超预期可能和估值提升空间，维持强烈推荐。
    要点：
    事件：公司发布一季报，实现营收7,054 万元，同比上涨16.16%；实现归属于上市公司股东的净利润946 万元，同比增加37.96%，实现摊薄EPS 为0.09 元。
    业绩符合预期，商业地产带动建筑胶业务持续扩张。去年年底公司IPO 募投建成后，产能扩张到2.8 万吨，一季度随着全国商业地产的高速发展，公司主要客户金螳螂、远大集团等幕墙业务均保持了高速增长，因此公司玻璃幕墙胶和中空玻璃胶一季度销售同比分别提升40%和80%，是一季度营收增长的主要原因。由于主要原材料107 硅胶和201 硅油价格仍然处于低位，我们跟踪的华东地区DMC（107 硅胶和201 硅油原料）仍然处于2008年以来的低位，2013Q1 均价较去年同期小幅微升2.6%，但由于公司加大了高端产品的销售，公司毛利率水平继续保持高位，达到32.68%，同比提升1.79 个百分点，导致公司Q1 营业利润同比大幅增加33.47%，加上今年Q1受到政府奖励同比增幅较大，公司净利润增幅达到37.96%。
    受季节等因素影响，营运水平较2012 年末下降。当前资产负债率水平为11.54%，流动比率和速动比率分别是7.25 和6.29，负债率较2012 年末进一步下降，流动性提升。应收账款周转天数和存货周转天数分别是70.05天和72.65 天，周转水平均较2012 年末有所下降，新产能投放和一季度春节效应对存货和回款有所影响，往年Q1 的营运水平通常也较其他时期偏低。净利润现金比率为-2.46，主要是本期采购原材料和支付职工薪酬导致经营活动现金流量净额为-2,329 万元。
    毛利率趋升和产能释放，驱动业绩维持高增长。原材料107 硅胶和201 硅油尽管在2012 年末价格有所上升，但市场总体仍处于明显的供给过剩状态，在去年末和今年初小幅反弹后，近期再次进入下跌通道，因此二季度公司单位成本有望趋于下降，加上公司在产品结构调整上加大力度，推出高性能脱硫防腐用胶等产品，我们预计产品毛利率环比将有所提升。此外二季度将进入传统的销售旺季，加上公司IPO 募投项目和翔飞硅宝等新产能将逐步释放，有望带来销售规模的持续扩张。我们认为毛利率提升和销售规模的扩张将在二季度驱动公司业绩继续维持高水平增长。