投资要点
    事项：永辉超市今日发布2013 年一季度，1-3 月实现收入75.2 亿元，同比增长20.8%；归属母公司净利润2.76 亿元或EPS=0.36 元，同比增长133.5%，超市场预期（此前公司发布一季度业绩预增公告，预计2013Q1 利润增长100%左右）。
    平安观点: 公司在过去两季业绩均有强劲增长，这应与公司店龄结构改善和扩张逐渐产生效益有关，相比历史水平，公司1Q 收入增速略降、但费用管控明显加强，且资产负债表&现金流量表均有改善。从长期来看，我们继续建议投资者关注公司周转等指标的改善以及ROE/ROIC 能否实质性提升，这也是稀释公司目前高估值的唯一方法。
    CPI 回落，食品价格低位盘整及开店放缓导致收入增速放缓
    公司1Q 收入76.1 亿元，略高于此前业绩快报的披露，显著超越行业平均水平。
    收入增速放缓的原因在于较低的CPI 水平（2013 年1-3 月CPI 分别为2.0%、3.2%和2.1%）及食品增速放缓（50 家重点大型零售企业食品销售额1-2 月同比增长8.1%，3 月同比增长0.4%），我们维持此前对公司Q1 同店增速在0-5%之间的预期不变。另一方面，公司Q1 新开4 家门店共计面积6 万平米，较1Q2012 年放缓（1Q12 新开门店9 家共计面积10 万平米）。此外公司关闭四家面积小、租赁到期门店（对整体影响极微）。我们维持全年新开门店40 家预测，其中大多数将布局闽渝京皖四大老区。