永辉超市 2013 年一季报业绩符合市场预期：公司2013 年一季度实现营业收入76.09 亿元，较去年同期增长22.26%，营业利润3.07 亿元，同比增长108.91%，实现净利润2.76 亿元，同比增长133.31%，EPS 为0.36 元，每股经营性现金流为0.75 元，约为同期EPS2 倍，当期ROE 为6.06%。
    盈利改善明显，预计2Q 起将着力收入提升：从单季度来看，永辉盈利的趋势性改善非常明显。1Q13 净利润2.76 亿，同比增长133.31%，即使剔除政府补助等非经常性损益2570 万之后，净利润仍有2.5 亿，同比增长110%，相较2012年1Q（1.18 亿，-23.91%）、2Q（0.74 亿，-35.34%）、3Q（1.43 亿，40.19%）、4Q（1.67 亿，75%）改善趋势十分明显。不过1Q 收入增速为22.26%，低于全年预计的25%的收入增速目标。公司在经历了去年业绩下滑之后，过去大半年来一直在着力于改善盈利水平，狠抓盈利管理，目前盈利状况达到阶段性目标。
    我们判断从二季度起公司在管理上将更加侧重于收入端的提升，毕竟收入增长是解决发展中一系列问题的枢纽。虽然面临着行业需求较弱、CPI 增速较缓的环境，但是公司自身来看，11、12 年新开的96 家门店（100 万平米经营面积，较10 年底增近100%）正处于快速成长期，13 年预计新开40 家门店（新店单店面积增大至1.1 万平米，合计约45 万平米），将有力推动未来收入规模持续、快速的增长。而且，在管理资源上也可能会更加倾向于提振收入。
    新区域收入增长快、毛利率提升空间大，食品用品价值链上的控制能力不断加强：北京、苏皖、河南、东北等区域收入增速都在100%以上，客流量不断增长、各区域减亏明显。且毛利率（东北9.89%、河南11.57%、北京14.3%、苏皖13.74%）较成熟区域16-18%都有较大差距，存在较大提升空间。食品用品类增长快速，占比超过生鲜，而且毛利率也有所提升，印证了我们之前看好永辉的一条逻辑，即永辉以生鲜优势打开的市场空间，将会不断加强在食品用品等品类价值链上的控制力，预计未来这一趋势将会持续。