投资要点：
     收入增 56%，净利降7.9%，高压产品交货结构变化是主要原因
     高压变频尚未明显复苏，中低压订单迅速增长
     预计 2013/14 年EPS 为0.57/0.73 元，维持“买入”评级
     收入和净利分别增56%与降7.9%，EPS 为0.06 元。一季度公司实现营收1.78 亿元，净利润1983.23 万元，分别同比增长55.72%与下降7.90%；每股收益0.06 元，低于此前预期。净利润下滑的原因从报表上看，主要源于毛利率的下滑，报告期综合毛利率大幅下降7.61 个百分点至29.05%；而毛利率下滑的原因主要是高压产品中高性能产品较少而毛利率较低的通用产品占比较高，以及中低压产品毛利较低、增速较快两方面结构性变化导致。业绩下滑的原因还包括联营企业国电南自亏损影响损益约440 万元、计提坏账准备增加约180 万元及武汉基地投入运行计提折旧增加约180 万元。
     高压变频尚未明显复苏，中低压订单迅速增长。从订单情况来看，公司一季度订单金额为1.67 亿，同比增长0.24%；其中高压变频器294台，降15%，1.51 亿，降7%，由于签了4 台高性能变频器，因此单价有所提升；中低压变频器1556 台，增746%，1525 万，增333%。
    由此可以看出由于宏观经济复苏较弱，高压变频行业尚未明显复苏；而中低压及防爆拓展较快，订单出现迅速增长。
     费用控制较好，研发进展顺利。从销售与管理费用来看，绝对值与去年同期基本持平，销售与管理费用率分别下降4.61 和2.53 个百分点，体现了较好的费用控制能力。研发方面，大功率水冷变频器、高性能低压变频调速系统及第三代变频器进展均较为顺利，为后续发展奠定基础。同时，公司正积极寻求外延式扩张机会，方向包括向上下游产业延伸及其他外延式增长。
     维持 2013 年EPS 为0.57 元的预测，维持“买入”评级。维持对公司2013/14/15 年的每股收益为0.57/0.73/0.89 元的预测，并维持对其的“买入”评级