一、 事件概述
    近日我们对唐人神公司以及生猪养殖户进行了实地调研，并与管理层对公司的经营状况进行了充分地交流。
    二、 分析与判断
    2013年饲料直销量显著提升公司饲料销售分经销和直销两种方式，其中经销吨毛利200元左右，直销吨毛利250～270元。2011年公司直销量占比6%，2012年直销量占比13%，2013年一季度直销量占比15%，预计2013年全年饲料直销量占比30%。
    组合营销战略确保饲料销量快速增长
    一、"美神"种猪"三高一低"优势明显，同时公司利用优良公猪精可以使公司快速覆盖现有公司客户，覆盖率达50%左右，母猪品种改良效果明显；二、全程营养套餐是公司饲料系列产品，为母猪、生猪及育肥猪提供各个阶段的营养饲料；三、公司12345、133、7060、512以及5+5+5模式全面展开，全方位为客户提供价值服务；四、公司提供金融担保服务战略，提供第三方帮助养殖户提供资金购买公司饲料。
    高价收购生猪战略增强养殖户粘性公司自3月23日～4月20日已经启动4000多万元资金收购市场生猪，累计收购8000多头，目前收购价格6.6元/斤，高于6.2元/斤的市场平均价格，公司生猪收购为资金紧张的养殖户提供支持，养殖户在生猪价格的低迷的情况下每头生猪少亏损100元，同时养殖户将所得的资金用于购买公司饲料，公司这种相对高价的生猪收购行为一方面减少了养殖户的亏损，另一方面也增加了公司饲料的销量。
    三、 盈利预测与投资建议
    我们预计公司2013-2014年饲料销量分别为268万吨和361万吨，种猪销量分别为2.5万头和3万头，归属于母公司的净利润分别为2.34亿元和3.49亿元，净利润增速分别为32.5%和49.6%，对应每股收益0.85元和1.27元，合理估值17-20元，给予"强烈推荐"评级。