事件
    唐人神公布两家新饲料厂完成工商登记
    全资子公司湘潭湘大骆驼饲料有限公司于3 月15 日完成工商登记注册，地处湖南湘乡经济开发区，法定代表人周永红；全资子公司肇庆湘大骆驼饲料有限公司于1 月31 日完成工商登记注册，地处四会市大沙圩大布集镇，法定代表人阳强；简评
    公司饲料产能逐渐稳步扩张
    上市前产能258 万吨，2012 年公司产能扩张到370 万吨，而规划中的产能由192 万吨，8 家规划建设饲料基地已经有6 家陆续完成工商登记，我们预计将在2014 年全部建成，未来两年饲料产能可支撑20%以上的饲料销量复合增长。
    营销改善提升利润率，估值有提升空间
    唐人神产品结构和客户结构主动调整正切合下游养殖行业变化，未来出栏几千头的养殖场将成为主流，公司加大对规模养殖场营销力度，2013 年预计将规模养殖销售占比从10%提升到30%，大客户直销可提升公司利润率且增强客户粘性；规模养殖场崛起促进了精细化养殖技术推广，阶段喂料将成趋势，公司加大前端料的推广力度，前端料仅占饲料15%，未来提升空间大。
    估值上，按2012 年业绩，唐人神估值只有21 倍，明显低于饲料行业29 倍平均PE，随着公司在销售结构上的不断调整，未来估值有很大上升空间。
    盈利预测
    看好公司饲料+种猪的发展战略，二季度是养殖最差的时候，饲料行业将受到影响，下半年猪价反弹概率大，饲料行业也将回暖，唐人神在规模养殖场上发力将稳定销量，2013 年饲料销量增长将在20%-30%，种猪销售3 万头，2012-2014 年EPS 为：0.64 元、0.83 元、1.04 元，维持“买入”评级，25 倍PE，目标价20.8 元。