东海公司类模板    
      事项： 公司公布2013年一季报，一季度公司实现营业收入14.27亿元，同比增长1.58%；营业利润2814万元元，同比下滑22.56%；归属于上市公司股东净利润2372万元，同比下滑24.1%，EPS为0.09元。   
     主要观点： 公司以饲料、肉品、种猪三大产业为主，2012年饲料、肉品、以种猪为主的牲猪收入占比分别为89.54%、8.08%、1.08%，毛利占比分别为77.34%、14.29%、5.52%。 ?生猪存栏量下滑影响饲料销量。一季度全国生猪存栏量同比下降3.06%，受此影响，公司作为猪饲料龙头，猪饲料销量增速降至个位数，禽料销量也是下滑30%左右，不过一季度饲料提了两次价，综合结果是收入增长1.58%。 
     费用增加超过毛利提升，利润下滑。综合毛利率提升0.24个百分点，主要是提了两次价转嫁了成本的上升。期间费用率提升0.46个百分点，三费均有上升。为保障销售，一季度公司加大了人员等方面的投入，销售费用率提升0.21个百分点，管理费用率提升0.07个百分点，财务费用率提升0.18个百分点。所以营业利润下滑22.56%。同时由于2012年一季度出售东方华垦（北京）粮油有限公司股权取得投资收益，而今年没有，所以净利润下滑更多，下滑24%。 
     行业景气下行，公司业绩承压。在生猪养殖持续不景气的影响下，今年生猪存栏量同比将下滑，我们预计全国猪饲料销量可能低速增长，公司虽然通过内生加外延的方式进行扩张，但销量增速不可避免将放缓，加之扩张当中费用增加，全年业绩不容乐观。公司预计上半年净利润同比下滑0-30%，为4386-6267万元。