投资要点
    事件：2013 年4 月23 号，公司公布2013 年一季度报：实现营业收入4.12 亿元，同比下降5.75%，归属于上市公司股东的净利润为693 万元，同比增长0.47%，归属于上市公司股东扣非后的净利润为680.8万元，同比增长7.46%；折合基本每股收益0.0197 元，同比没有变化。同时公司公告2013 年1-6 月预计归属于上市公司股东的净利润同比增长为0%-20%。
    公司一季度营收低于预期，我们认为主要原因或受去年四季度行业发展及公司销售体系影响，按照行业属性，一季度通常也是整年里单季度营收相对较低的季节，对公司整年业绩不具备完全参考意义。
    公司一季度销售毛利率为 43.13%，同比增长1.2 个百分点。一季度公司期间费用率同比增长5.25%。其中，销售费用率为24.66%，同比增长1.4 个百分点，管理费用率为26.48%，同比增长4.09%，财务费用率同比下降0.23 个百分点。公司投资收益比上年同期减少320.13%，主要为本期公司权益法确认参股的福建星海科技有限公司的亏损。
    由于受去年宏观经济行业形势影响，行业投资节奏放缓，导致公司去年业绩增长低于市场预期，处于个位数增长，且由于分公司实行股权激励摊销部分费用，使得公司利润处于低水平状态。2013 年国务院常务会议在会上明确了我国IPv6 发展路线与时间表：2013 年年底前，将开展IPv6 网络小规模商用试点，形成成熟的商业模式和技术演进路线；2014-2015 年，开展大规模部署和商用，实现IPv4 与IPv6 主流业务互通。公司作为IPV6 发展的纯正标的，将直接受益政策支持及行业发展的良好契机。
    业绩预测与估值定价：我们根据公司现有业务发展动态以及对公司产品未来可能的增长预期，预测公司2013-2015 年销售收入或将分别为33.33 亿元、41.39 亿元和50.62 亿元，对应每股收益分别为0.82 元、1.03 元和1.27 元，我们给予公司2013 年EPS 的25 倍，目标价20.5 元。维持“买入”评级。
    风险提示：经济不景气导致的企业 IT 开支不足，行业竞争加剧。