事件：公司与珠海水务集团、崔鹏飞先生分别出资4000万元、4000万元和2000元，设立广东海源环保科技有限公司。
    点评：
    Step1：珠海水务在珠海市水务市场地位举足轻重，强强联手在珠海水市场强势崛起无疑问。珠海水务在珠海占据80%以上水务市场份额，将使膜技术在珠海市污水处理新建和存量改造中应用起到巨大的推动作用。
    珠海水务市场：珠海市经济发达，对污水处理重视度高。生态珠海市人口约156万人（2010年），污水处理规模约53万吨，约10座污水处理厂。我们预计珠海市未来将新增污水处理能力大于10万吨/日。按照公司一贯的风格，预计未来1-2年将有相应示范项目兑现，预计项目盈利能收回公司投资无疑问。
    珠海水务集团：为珠海市唯一一家供水企业，同时负责处理珠海市超过70%以上生活污水及工业废水，在珠海市水务市场龙头地位稳固。我们粗略统计，珠海水务目前拥有供水能力超过150万吨，污水处理能力超过22万吨，见表1。
    Step2：借助珠海，拓展华南市场。广东省水务市场存量和新建规模均位列全国第一，市场前景广阔。
    广东省市场：污水处理规模截止2010年污水处理规模约为1480万吨/日，十二五计划新增307万吨/日，位列全国首位。虽然广东省水务市场空间大的同时竞争也相对激励，但在水质标准逐渐提高的背景下，公司有望从珠海，逐渐向周边辐射。
    华南市场：中短期内，珠海子公司将作为公司华南地区重要根据地，向周围广西、海南等地辐射。
    珠海垃圾处理市场空间亦打开。珠海水务除供水业务外，同时涉及固废发电业务，目前下属珠海市垃圾发电厂和西坑尾垃圾填埋处置场是珠海市重点项目。未来固废业务也是珠海水务的重点领域，集团公司亦有资本运作（上市）规划（媒体报道），合资公司或作为重要平台，因此合资公司在垃圾焚烧方面业务进展亦值得期待。
    借助珠海水务澳门水务市场渠道，对进入澳门水务市场亦有帮助。目前，珠海水务集团下属对澳门供水公司负责对澳门供应原水，约占澳门原水供应总量的98%。借助渠道优势，合资公司有望在澳门水务市场有进一步拓展。
    预投资建议：13年水务行业发展面临新契机，同时公司各个合资公司业绩开始释放，13年高成长有保障。我们预计公司13-15年EPS分别为1.59/2.11/2.61元，维持强烈推荐。
    风险提示：板块调整系统性风险，各合资公司业绩释放低于预期