投资要点：公司发布一季报业绩，13 年一季度实现营业总收入2.15 亿，同比增长28.05%；归属于母公司股东的净利润1250 万，同比增长28.7%；对应每股收益0.02 元。
    业绩基本符合预期。公司13 年一季度实现营业总收入2.15 亿，同比增长28.05%；营业成本1.62 亿，同比增长44.27%；投资收益765 万，同比增长148.47%；归属于母公司股东的净利润1250 万，同比增长28.7%；对应每股收益0.02 元，基本符合申万预期。按照公司的经营节奏，一季度为全年业绩低点。
    久安工程量增加拉低毛利率水平，营业费用增加拖累净利率水平。一季度公司毛利率为24.96%，与12 年同期相比下滑8.5 个百分点。久安公司的工程业务大幅增长，为公司贡献收入增速的同时，由于工程业务的毛利率偏低，也拉低了公司的整体毛利率水平。另外，公司12 年仍处于高速扩张时期，公司在多地对外投资设立合资子公司，扩大规模的同时也增加了管理成本，加上家用净水器业务的拓展需要（包括央视投放广告等），营业费用同比增长70.04%，净利率水平下滑至8.37%，但与12 年同期相当。
    预付账款、长期应收款和投资收益的增加预示项目进展顺利。公司一季度预付账款同比增长55.91%（预付方式的采购增加），长期应收款同比增长39.98%（BT 项目投资增加，与公司BT 项目承接量大幅增长一致），投资收益同比增长148.47%，外埠子公司13 年将进入收获期。
    13 年业绩高速保持成长，维持“买入”评级。维持13-14 年业绩预测为1.59元、2.23 元，目前股价对应12-14 年PE 分别为51 倍、32 倍、23 倍。我们看好公司长期发展，未来2-3 年复合增速有望超越行业平均水平，维持“买入”评级