1．事件
    3 月22 日，碧水源公布2012 年度报告：公司2012 年实现营业收入17.71 亿元，同比增长72.66%，归属于上市公司净利润5.62亿元，同比增长63.27%；基本每股收益1.02 元，同比增长61.9%。
    向全体股东以每10 股派人民币现金0.60 元，以资本公积金向全体股东每10 股转增6 股。
    2．我们的分析与判断（一）2012 年业绩增长符合预期
    2012 年公司污水处理整体解决方案收入13.96 亿元，同比增长52.46%，主要原因北京、云南、江苏等项目开工结算，该业务毛利率48.77%，同比下降1.14%。净水器销售业务收入3131 万元，同比增长64.84%，主要原因新一代waterpad 与家庭迷你水工厂等创新产品的研发取得了成功并投放市场，该业务毛利率71.03%，同比下降4.12%。给排水工程收入3.41 亿元，同比增长274.47%，主要原因子公司久安建设新签项目大规模开工，该业务毛利率15.52%，同比下降1.17%。
    （二）公司竞争力将进一步增强
    公司在超/微滤膜制造技术、膜组器设备技术、MBR 与CMF应用工艺技术等以膜技术为核心的技术开发领域进一步取得进展与突破，形成了多系列、多类别的高品质产品体系，并处于行业领先地位。
    公司进行技术创新升级，将增强型PVDF 中空纤维微滤膜的年产能提升至300 万平方米以及将中空纤维超滤膜的年产能提升至200 万平方米，形成了产品的系列化，降低了产品成本，成为目前全球领先的超/微滤膜制造商之一。
    （三）未来业绩有望保持高增长
    未来业绩有望保持高增长，主要原因：（1）继续延续独特的“碧水源”模式，推动公司膜技术进入了新的区域水务市场，为公司未来的快速发展奠定了坚实基础。（2）旗下的固废公司及固废业务也开始取得突破，预计本年度将丰富公司的业务领域。（3）旗下的净水公司生产的净水器系列产品实现了较大规模的增长，并成为净水器行业的领先品牌，丰富了公司的业务类型与用户。
    3．投资建议
    我们预测公司2013-2015 年的营业收入分别为26.9 亿、40.0 亿、59.4 亿元，EPS 分别为1.53 元、2.33 元、3.57 元，对应当前动态PE 分别为34X、22X、14X。我们看好公司未来发展前景，维持公司“推荐”投资评级。