事件
    公司公布2012 年年报：公司2012 年实现营业收入为17.72 亿元，同比增长72.66%；归属于母公司所有者的净利润为5.62 亿元，同比增长63.27%；基本每股收益为1.02 元。
    点评
    业绩保持高增长，符合我们的预期。公司实现营业总收入同比增长72.66%，主要是在国家（对膜处理、再生水、污水处理等领域）节能减排政策落实的大背景下，公司利用自身技术创新与经营实力的优势大力拓展市场，业务在多个地区全面推进，总体业务量增加，带来了业绩的增长。公司归属于上市公司股东的净利润同比增长63.27%，是公司主营业务收入业绩增长带来的利润同步增长。
    依靠政策支持，未来仍将保持高增长。美丽中国、国家节能减排、水资源严格管理、饮用水指标升级等政策的出台，使得推动膜技术成为我国解决水污染、水资源短缺、饮水不安全问题的核心技术。公司通过碧水源的独特市场模式，在我国多个地区与行业的全面和大规模应用，特别是在北京地区、环太湖地区、环滇池地区、海河流域、南水北调及西部缺水地区等水环境敏感地区的污水处理厂升级、新建扩容等工程中成为了骨干力量，并进一步巩固了公司在国内膜技术领域及污水资源化领域的领军者地位。
    延续独特的“碧水源”扩张模式。在北京、云南、江苏、内蒙古、湖北、湖南等已有市场的基础上，2012 年又通过对新疆科发环境资源股份有限公司增资成功进入了新疆水务市场，通过设立碧水源（禹城）环保科技有限公司进入山东市场以及开拓吉林市场等，继续延续独特的“碧水源”模式，推动公司膜技术进入了新的区域水务市场，为公司未来的快速发展奠定了坚实基础。
    投资建议：维持“推荐”评级。再生水受国家政策长期支持，膜更换13 年开始也陆续进入更换期，成为公司新的业绩增长点，维持对公司长期看好的逻辑，预测公司2013-2014 年EPS 分别为1.46 元和1.93 元，维持“推荐”评级。
    风险提示。业绩季节性波动的风险；项目进度放缓的风险。