◆事件：
    公司发布2012 年年报，营业收入17.71 亿元，同比增长72.66%；实现利润总额6.98 亿元，同比增长68.66%；实现归属于母公司的净利润5.62亿元，同比增长63.27%，每股EPS1.02 元，超我们之前预测5%。
    12 年分配方案，每10 股转增6 股，派现金0.6 元（含税）；同时发布一季报预增，净利润：约1165.98 万元-1360.31 万元，增长20%-40%。
    ◆业绩增长较快，未来三年高速增长较为确定：
    报告期内，公司主营业务收入为17.71 亿元，比上年同期增长72.6%。
    其中污水处理整体解决方案营业收入14 亿元，增加了52%；净水器销售收入3100 万元，增加了64%；给排水工程建设收入4.31 亿元，增加374%。
    三项业务都保持高增长。
    随着国家“十二五”规划的实施和国家节能减排政策的进一步推进，以及水安全事件频发，给水处理行业特别是污水资源化行业带来了难得的发展机遇。水污染治理要求迫切，污水处理与污水资源化市场巨大。未来十年，用于水污染治理的投资仍将继续保持较快的增长，水污染治理行业的发展空间巨大。另外，国家将自来水标准由35 项提高到106 项，为膜处理技术创造了新市场机遇。公司未来几年增长较为确定。
    ◆有望成为集污水资源化整体方案提供商、膜产品生产及水务运营商一体的综合性水务公司
    公司创造了特有的发展模式，包括：与地方政府建立合资企业来承担污水处理厂的提标升级改造与扩容工作，同时开展项目的BT、融资租赁等多种新业务模式。另外，净水器业务快速成长，有望成为公司业绩快速增长的另一个引擎。公司未来发展方向成为具有国际竞争实力的污水处理与污水资源化整体方案提供商、大规模膜产品生产商及水务运营商。
    ◆对盈利预测、投资评级和估值的修正：
    我们预期13/14/15 年每股EPS1.39/1.73/2.17 元，维持买入评级，目标价61 元。