事件： 公司对外投资设立合资公司
    03 月08 日，碧水源在北京与山东九龙经济贸易有限公司签订合作协议，设立山东碧水源科技有限公司，注册资本10000 万元，从事城市及工业给、排水的整体技术解决方案，同时提供相关核心设备；董事会已通过，无需股东大会审议。
    根据协议书，碧水源以自有资金出资4900 万元，占新公司49%的股权；山东九龙经济贸易有限公司出资人民币5100 万元，占新公司51%的股权；董事长由山东九龙推选的董事担任，总经理由碧水源推荐出任。
    新公司主要从事城市及工业给、排水的整体技术解决方案，包括技术提供、工程设计、设备系统集成、工程与技术服务、委托运营等与水环境相关的业务，同时提供用于上述技术解决方案相关的核心设备。
    我们的点评与分析
    继续深耕山东市场，空间大、未来发展可期公司已于12 月8 月在山东成立禹城公司，本次再次立足烟台成立合资公司，我们认为意在进一步深入开拓山东水务市场，完善碧水源在山东的战略布局以及推广公司膜技术的应用范围，考虑到当地水资源短缺的现状，以及未来“十二五”规划中山东水务市场的空间，我们认为山东市场或将成为公司另一个重要的业绩增长点，未来发展可期。
    “十二五”期间，山东省新增污水处理规模达184.5 万吨/日，升级改造污水处理规模达58.5 万吨/日，新增城镇污泥处理规模达23.2 万吨/日，新增城镇再生水规模达162 万吨/日，发展空间大。
    本次立足的烟台市属于资源性缺水城市，水资源总量仅为32 亿立方米左右，人均水资源量仅为491 立方米，不足全国人均水资源量的1/5，因此当地面临着现实的缺水问题，当地污水处理厂也存在潜在的改造需求，这也给公司膜技术的推广提供了空间，同时也符合碧水源本身的战略定位。
    1) 碧水源Business model 的本质是一个解决方案提供者，帮合作者做大蛋糕，这决定了它具备很强的跨区域、跨行业的复制性。
    2) 从行业竞争和护城河角度看，碧水源的“圈地”模式能够快速的形成区域垄断效应，不仅能够保证其持续的拿单能力，而且能够最大程度的屏蔽竞争带来的盈利性下滑。
    3) 从管理层的战略和执行力看，公司看到了中国水资源短缺这一巨大的潜在刚性需求，管理层也在执行正确的Strategy-以整体解决方案提供商的战略定位在北方帮人解决缺水问题、在南方帮人解决提标问题；而碧水源上市以来的发展历程也验证了其管理层卓越的执行力。
    维持盈利预测，看好公司成为中国水问题的综合解决方案提供者
    由于新公司刚启动，尚未有具体订单公告，因此我们暂不考虑该部分贡献，仍然维持之前对于公司13-14 年的盈利预测，预测13-14 年EPS 分别为1.575 元和2.065 元，同比增速分别为54.88%和31.11%，目前股价对应估值分别为46×12PE、30×13PE 和23×14PE；基于公司正确的战略定位、复制性强的商业模式以及卓越的执行力，在目前这个时点，我们继续看好公司成为中国水问题的综合解决方案提供者，维持买入评级。