事件：
    今天，碧水源与北京城市排水集团有限责任公司签订《关于对北京京建水务投资有限公司增资扩股合作意向协议》。根据协议，公司拟出资1 亿元人民币以增资扩股方式投资北京京建水务投资有限公司，增资后公司持有其20.8%的股权，其余股权由北京排水集团持有。
    点评：※联姻北京排水集团，实现强强联合
    北京排水集团具有强大的市场优势。集团公司是市政府批准成立的国有独资公司，以雨污水的收集、处理、回用和城市防汛保障为主营业务，目前集团总资产为212亿。集团负责北京市大多数的污水处理厂和再生水厂的运营和管理，其排水和再生水服务能力和贡献率占北京中心城区的95%、全市的80%。
    碧水源具有技术和产品优势。公司是膜技术水处理行业的龙头企业，从2007年开始承接大型市政再生水项目建设，工程项目遍布全国多个省市。公司拥有核心的膜材料、膜组器制作技术，目前超/微滤膜产能为300万m2，已实现膜材料的完全自给。北京排水集团及京建水务公司都不具备生产膜材料及膜组件能力，与碧水源形成了“能力互补”。公司通过增资扩股方式与北京排水集团共同持有京建水务公司股权，实现强强联合，大力拓展京城再生水市场。
    ※未来京城污水将全回收全利用，任务提升再生水建设市场空间
    目前，北京市内多数污水处理厂正在兴建中水处理设施，目标任务到2015年，北京市污水处理和再生水供应总能力将实现年27.74亿立方米，比目前的15.34亿立方米提高80%，京城污水将实现全回收全利用。目前城市再生水主要用于城市绿化、景观及一些工业领域，短期内不会在居民家庭中大范围使用。虽然其使用领域不是很大，但是在相关政策推动下，再生水厂的建设市场会先行打开。
    ※公司膜产品组件销量有望得到提升，有助于全国业务推广
    2011年，公司在北京地区营业收入4.73亿，如果按照当年污水处理整体解决方案业务占比89%的比例粗略估算，北京地区的污水处理业务收入大概在4.2亿左右，占全年总收入的40%。北京是公司发展的重要基地，加强与当地大型水务公司合作，有利于公司在未来获得更多再生水项目订单，提升产品销量。
    北京排水集团是排水行业标杆型大型国企，在行业起着举足轻重的作用。此次合资将进一步推进双方合作关系，更好的树立公司品牌形象，有助于全国业务推广。
    ※盈利预测与投资评级
    预测公司2012-2015年EPS分别为1.09/1.51/1.88元，对应PE分别为34.49/24.85/19.89倍。我们坚持看好水处理膜市场前景,预计公司今年业绩将保持70%高速增长，给予“增持”评级。
    ※风险提示
    （1）新业务市场开拓存在不确定性，影响业绩增速风险；
    （2）收入确认滞后，应收账款回款带来的风险；
    （3）竞争加剧，导致公司盈利水平下降风险；