2012 年EPS1.02 元，略超我们预期3.9%
    碧水源发布2012 年业绩快报，2012 年收入17.72 亿元，同比增长73%；归属母公司净利润5.62 亿元，同比增长63.2%，EPS1.02 元。收入和净利润均略超我们预期值3.9%。
    4Q 旺季结算仍符合预期，收款进度受到地方财政影响而放缓4Q 单季收入10.63 亿元，净利4.56 亿元，分别占全年值的60%和81%，仍为结算旺季，我们预计昆明九、十厂基本完工，合资公司“云南水务产业有限”获得补贴。公司应收账款同比增长150%，超出收入增速，显示公司收款情况不如基期，主要是因为政府投资项目受到地方财政影响，但预计公司BT 项目昆明九、十厂完工所对应的设备销售回款将保障经营性现金流为正（“投资性”转“经营性”），这一点与2011 年类似。伴随地方财政收入增速回升，预计公司收款进度将有所改观。
    产品、业务、市场多方面获得突破，2013 年高增长仍可期待
    产品方面，公司通过技术改进产能扩至原先三倍，伴随2013 年反渗透膜生产，公司将迎来相对完整的产品系列。业务方面，公司拓展至供水提标改造领域，未来三年为饮用水水质提标过渡期，该业务有望成为公司新增长点；净水器和固废处理业务短期仍非重点。市场方面，公司深耕已有成熟市场，4Q 获得南京城东/无锡硕放/北京顺义、高碑店、昌平、密云等多个项目；2012 年拓展新疆/内蒙/山西/吉林市场，预计潜在合同达30-40 亿元；拓展过程中公司引进地方政府、国家科研机构、学校研究机构的一系列举措，显示公司深谙环保行业“共赢”之道