公司公告2013 年一季度收入6.06 亿，净利润1.51 亿，同比增长119%和148%，同时预告上半年净利润增长80-110%，我们预测上半年净利润约4.2 亿元。在一季度淡季取得如此骄人成绩，主要由于公司产能释放设备交付规模大幅增长以及服务收入继续放量。在上半年快速增长预期下，我们认为公司全年业绩有望超出此前预期，上调2013 年EPS 至2.16 元（此前预期2.07 元），维持“强烈推荐”评级。
    一季度淡季不淡，全年业绩有望超出预期。公司一季度收入6.06 亿，净利润1.51 亿，同比增长119%和148%，设备和服务收入继续保持快速增长。由于委内瑞拉订单二季度开始交付，预期设备快速增长势头将延续至二、三季度。公司预告上半年净利润增长80-110%，净利润约4.2 亿元，二季度单季净利润增速约70%
    毛利率略有调整，预期全年毛利率保持平稳。一季度综合毛利率40%，高于去年同期而低于去年全年平均毛利率。由于设备规模效应显现以及服务业务盈利改善，预期全年综合毛利率保持平稳。人民币升值一方面影响出口订单毛利率，另一方面降低零部件采购成本，对公司盈利影响不大。
    与贝克休斯建立战略合作，共同开发中国市场。公司与与贝克休斯(亚太)签署战略合作协议，双方约定的合作领域为压裂服务、固井服务、连续油管服务、完井服务、钻井及定向钻井服务、油藏评价、一体化服务等，合作区域主要包括中国国内，以及国内油气公司在国外的区块。公司油气服务主要定位与三大油差异化，与主流油服公司项目一体化互为补充，本次合作有利于公司获得国内更多服务分包订单和设备订单，向一体化油服公司进一步发展。
    进一步扩张油服队伍，转型进行时。设备高速增长为公司转型争取宝贵时间，但设备投资存在周期，难以长期保持高速增长，而且全球油气投资中设备和服务比例为2:8，转型服务型企业公司势在必行。13 年公司计划将油服队伍扩张至1500 人，重点开发压裂酸化、连续油管、固井、增产和环保服务领域。12 年新签服务订单约3.6 亿元，年末在手服务订单约2.8 亿元，13 年由于人员增长较快，服务板块收入对净利润贡献仍不明显，但预期到2015 年服务收入占比有望超过30%。
    美国气价回升，北美市场有望好转。美国Henry Hub 天然气价格在冬季过后没有调整反而继续回升，17 日收于4.28 美元/MMBTU，气价回升有助北美天然气投资在去年下降的情况下见底复苏。北美市场每年压裂设备需求约30亿美元，公司去年对北美出口约1 亿元左右。北美这个全球最大的市场投资恢复有望支持公司设备业务在明后年保持较快增长。
    收购油气资产处于投入阶段，业绩贡献尚不明朗。公司投资2800 万美元在印尼开展老油田石油增产业务，由于涉及合同为增产分成合同，收入与油田生产与原油价格相关，目前仍未有明确预期。而公司收购的加拿大米湾湖项目探矿权仍处于勘探周期，现阶段投入不会产生明显收益，未来两年将计划分两期钻4 口评价井，单井投入约900 万加元，第一口井已开始投入，预计投产时间为13 年下半年。虽然油气资产投资短期收益不明显，但未来存在高弹性，或对公司潜在收益产生重要影响。
    维持“强烈推荐-A”投资评级：在设备需求旺盛，油服稳步放量的预期下，公司快速增长趋势将延续至二、三季度，全年业绩有望超出此前预期。上调13 年EPS 至2.16元，维持14、15 年业绩预测3.02、4.23 元。虽然股价上涨至目标价附近，短期内需要等待业绩增长消化估值，但从长期看，公司在全球市场份额仍较低，油田服务、油气资产仍未开始释放业绩，长期成长逻辑依然成立，成长发展空间较大。建议可继续持有，如遇调整后买入，维持“强烈推荐”。
    风险提示：海外设备和服务订单遭遇政治风险，安全事故，竞争加剧。