继续受益压裂热潮，单季度业绩成倍增长
    事项：公司公布一季度经营业绩，营业收入6.06 亿元，同比增长119%，归属上市公司股东的净利润1.51 亿元，同比增长148%，折合EPS0.33 元。
    同时，公司预计上半年归属上市公司股东的净利润变动区间为 3.93-4.58 亿元，同比增长80%-110%之间。
    平安观点:
    压裂车组交付仍是收入高增长的关键因素
    从下游了解情况估计，1 季度杰瑞交付2-3 套压裂车组，实现销售收入占公司总收入的50%左右。我们判断国内压裂热潮依然持续，鄂尔多斯盆地的压裂服务市场相当紧俏，一季度公司收获中石油系统内的多套压裂车、液氮泵车等订单，年内压裂车组订单仍可保持稳中有升。
    单季装备占比高，整体毛利率较上年同期回升
    据井场调研经验，我们判断因冬休1 季度压裂、连续油管的工作量较少，因此1季度服务板块的业绩贡献比重较小，设备板块的比重较去年同期上升，且设备板块的毛利率普遍高于服务板块毛利率（考虑去年岩屑回注业务的影响），导致公司整理毛利率较去年同期上升3.5 个百分点。
    鄂尔多斯和新疆地区油服市场化程度远超我们预期，公司油服板块发展空间巨大
    市场一直担忧杰瑞的服务板块起步较晚，但我们走访鄂尔多斯低渗透致密油井压裂现场，发现杰瑞能服公司压裂队伍的施工效率和效果均处于主要竞争对手的前列，我们认为在当前高度市场化的鄂尔多斯和新疆地区油服市场中，杰瑞油服板块发展空间巨大。
    维持 100 元目标价，维持“强烈推荐”评级
    我们对杰瑞未来 5-10 年的业绩高增长判断坚决不会改变，一方面理由是设备板块市场空间来自国内非常规油气开采及全球市场需求，另一方面来自服务板块已经在鄂尔多斯短期内造就杰瑞品牌形象获取更多市场份额，我们暂时维持公司2013-2014 年EPS 分别为2.15、3.06 元盈利预测，维持目标价100 元，维持公司“强烈推荐”投资评级。
    风险提示：中国页岩气开发进展低于预期，流动性紧张压制板块估值。