公司公布2013一季报，收入6.06亿元，增119%；营业利润1.68亿元，增154%；归母净利1.51亿元，增148%；按EPS为0.33元。公司在2012年年报摘要中对2013一季度净利增幅为135%-165%，实际业绩符合预期。公司预告2013H1净利增速区间为80%-110%，略超预期。
    分析：
    公司一季报亮点有三：一是收入增119%；二是毛利率上升3.5个百分点；三是销售&管理费用率下降4.7个百分点。
    收入高增速反映了【1】国内致密气、煤层气开发的设备需求旺盛，并且我们预计，随着页岩气两轮招标完成，中标企业的设备需求会逐步放出。【2】公司2012Q1收入占全年总收入的11.6%，为历史低位，基数低也是2013Q1高增速的客观原因。【3】从2012H2开始，公司油服业务已成功转型，收入贡献逐季提升。
    我们看好公司设备板块的中长期表现。国内油气勘探开发投资中完井增产环节的比例得到快速提高，直接带动压裂、连续油管等设备投资的快速增长，短期看致密油气开发持续活跃，长期看页岩油气的开发规模会逐步加速，完井增产设备的需求中长期看依旧处于上升趋势。天然气集输设备方面，公司与美国Ariel公司的合作促进了天然气压缩机业务的快速发展，公司也以压缩机业务为基础延展了小型天然气液化设备、油气净化分离设备等，中长期天然气集输设备市场会呈现持续扩大的趋势。预计公司2013年设备销售收入为24-26亿元，增速为65%左右，毛利率仍可保持在48%的高位。公司2013年初中标委内瑞拉固井设备和连续油管大单，并于4月8日公告收到预付款6.15亿元，为公司2013年全年业绩提供了保障，也是2013H1的利润增长80%-110%的主要来源。
    油服业务的贡献将越来越大。公司在油服方面布局了酸化压裂、固井、连续油管、油田环保和油田工程建设等中高端服务，主要定位于与国内三大油公司的服务队伍存在差异化的领域，互补于国际四大油服公司。目前国内非常规油气开发市场是主要的油气投资增量市场，杰瑞股份与其他民营服务公司主要耕耘致密油气的成规模开发。随着公司2012年油服团队建设基本成形，2013年将量价齐升，预计全年收入为5.5亿元，增速超过150%，毛利率提升2.3个百分点，至34.3%。
    2013年4月12日，公司与贝克休斯签订战略合作协议，双方同意以承包商和分包商的形式进行合作，合作领域为压裂服务、固井服务、连续油管服务、完井服务、钻井及定向钻井服务、油藏评价、一体化服务等，最大程度实现双方在能力、技术、资源和市场等方面的优势互补及合作共赢。该合作为未来3年公司的油服收入快速增长打下了基础。
    研发：公司研发投入主要方向是非常规油气开发所使用的大排量高马力压裂车组，以适应中国“小井场大作业”的环境，目前3100型压裂泵车已经获得工业试验成功，这将是全球最大功率的压裂车，最大输出功率高达3100马力，这将大大提升公司产品在全球的竞争力和品牌优势。
    （该产品已在近日举办的第五届CIPPE国际设备装备展亮相，四机厂展出了3000马力压裂车）
    公司上市以来历次定期报告中（注意不是业绩预报或快报）对未来业绩的预测从未让市场失望。规律是年初财务预算偏保守，2010、2011年实际利润都超过了公司在年初预计。季报和中报对下一期利润的预测期间可信度高，到目前为止，实际业绩均在区间之内。从这个角度讲，公司的管理层值得投资者信赖。
    盈利预测与投资建议：
    我们预测公司2013-2015年EPS分别为2.24、3.18、4.38元，增速分别为60%、42%、38%。按照2013业绩给予40-45倍PE，对应目标价区间为90-100元，维持对公司的“买入”评级。